行业配置体系月报(2024年4月)：大势中期反弹趋势未结束，行业维持轮动上涨态势-240401-西部证券-17页.pdf

策略月报

大势中期反弹趋势未结束，行业维持轮动上涨态势证券研究报告

2024年04月01日

行业配置体系月报（2024年4月）

核心结论

分析师

按照行业配置策略体系，4月份重点关注行业：有色、电力设备、机械设备、

家电、TMT。慈薇薇S0800523050004

大势研判：中期反弹大趋势尚未结束，中期看多，短期注意结构性低吸机会。

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逻辑1：宏观经济基本面预期边际底部回升，经济政策偏积极，政策效果持

续显现，中观产业政策、进程方面亦较为有利，未来仍有充足的政策空间和

丰富的工具储备。中长期向好，反弹大趋势未结束，预计中枢逐步上移。

逻辑2：从日历效应视角、市场情绪微观视角，大势短期在4月份震荡消化

后，有进一步上涨预期。

逻辑3：从技术和筹码视角，2023.8.28以及2023.5.9的运行区间内均有一

定的筹码压力，短期难免遇到阻力，中期需要经济基本面或产业面的进一步

显著改善，才可突破中期上方空间压制。

风格研判和行业配置：中长期来看，继续维持2024.2.2以来“一手成长，

一手高股息”的中长期结构性机会双主线判断，维持对泛AI（TMT）、新质

生产力和高股息的中长期配置。短期来看，成长在情绪和筹码消化后仍有上

涨动能，高股息稳健持有，顺周期的重视度应逐步提升。短期关注一季报情

况，预计看点在需求复苏与科技创新。4月份重点关注行业：有色、电力设

备、机械设备、家电、TMT。

逻辑1：基本面体系，兼顾增长确定性、产业催化和顺周期相关行业。社会

服务、农林牧渔、计算机、食品饮料、汽车、传媒、基础化工、商贸零售、

公用事业得分靠前。

逻辑2：估值体系，从PE-G角度来看，电力设备、基础化工、环保、机械、

电子、军工性价比稍高；从PB-ROE角度来看，银行、煤炭、交运、建筑、

钢铁性价比稍高。

逻辑3：市场情绪特征体系，计算机、有色、农林牧渔、家电、基础化工、

通信、商贸零售、电子、机械得分相对靠前。

逻辑4：产业体系，供需格局偏紧+补库受益的有色、电力、工程机械持续

表现，新质生产力、军工、泛AI、新能源亦有催化。

逻辑5：宏观影响体系，目前的宏观环境下，经济周期类、稳定价值类、景

气成长类资产处于均衡态势。

风险提示：宏观环境变化，产业政策变化风险，技术创新面临不确定性，市

场竞争恶化风险。模型基于历史数据，可能存在局部失效风险。

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明

西部证券

策略月报2024年04月01日

索引

内容目录

一、核心观点：大势中期反弹趋势未结束，行业维持轮动上涨态势4

二、大势研判和行业风格展望5

2.1大势研判展望5

2.2行业风格展望5