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PPP模式投资项目财务风险与应对策略

随着国家经济的高速发展，地方政府对于基础设施及社会公共服务领域的建设也越来越迫切，由于各地方政府的财政状况差别很大，PPP模式在一定程度上虽然缓解了政府当前急需发展的资金压力，也使社会资本方的资金获得一个良好的投资渠道，但是随之而来的财务风险问题也日益突出，亟需加以改善。

一、PPP模式投资项目财务风险概述

（一）PPP模式投资项目财务风险的概念

风险的造成是由事件的不确定性而引起，对以后实际的结果与我们现在期望的结果之间的差距，是期望结果的实际偏离。所谓PPP模式的财务风险是指项目的财务活动在生产经营之中，因为许多无法预料的情况发生，使企业的财务状况不明确，企业遭受损失的可能性增加。

（二）PPP模式投资项目加强财务风险管理的现实意义

一方面，在市场经济环境下，PPP模式投资项目由于涉及资金量大，对于产业链上下游企业的发展都有着影响；控制好PPP项目的财务风险，能够帮助PPP业务发展进入良性的循环，对于进一步激发社会资本尤其是民间资本的投资活力，促进经济持续健康发展有着重要的意义。另一方面，控制好PPP项目投资的财务风险，才能减少各种不利因素产生的损失，确保项目利润的最大化，实现社会资本方的投资目标。许多公司的破产倒闭事件，大多是因为忽视了对企业财务风险的有效防范和控制而导致企业财务状况恶化甚至资金断流，PPP模式资金的大量投入，如果缺乏有效的财务风险防控，对于企业自身和社会资本方的打击有可能是毁灭性的。

因此，有效的防控PPP模式投资的财务风险，无论对于社会还是企业自身来说都有重要的意义。

二、PPP模式投资项目财务风险的基本类型

（一）政策变动的风险

政策变动的风险是指项目的盈利能力会受到政府政策变化的影响。为了使政策对企业的不利影响达到最小，这就要求法律及其法规环境应该透明、公开；政府方在执行合同时能够公平、公正，否则会使得政府信誉受损，企业的收益受损。现阶段PPP项目失败的原因，很多都归结于相关的法律法规不完善且缺乏必要的连续性，且变动过于频繁；PPP合同在执行过程中由于政策的变化使社会资本方无法预料和提前防范。这样导致的结果会使社会资本方的投资更加谨慎或者要求更高的投资回报率，无形又会增加双方风险，制约PPP模式的良性发展。

（二）投资与筹资风险

投资风险主要是由于企业的投资活动而给企业带来不确定的经营结果。企业的投资活动可以投资到自己的主业，也可以投资到其他项目，投入自己的主业，则更有利于增加企业的竞争力，投入到其他的项目，会导致竞争力的弱化；这种选择本身就是一种风险投资。

筹资风险是企业因举债经营而丧失偿债能力的风险，PPP模式是集投资与融资的特点于一体，加之外部融资是项目资金的主要来源，筹资风险成为PPP项目投资面临的主要财务风险之一。目前的PPP项目对于社会资本方投入的资金都有最低的比例要求，社会资本方在确定自己的资本结构时，债务资金和自有资金所占的比例该如何分配需要认真思考，债务比例高，固然可以获得财务杠杆利益，但同时也会造成企业的债务规模大，承担的利息支出多，出现财务危机的概率增大；另外，由于PPP模式投资时间跨度大，收益回收期长，所投资的项目往往涉及公共基础设施建设，这些项目的投资收益率又相对偏低，可能会抑制银行等外部融资机构参与PPP项目的积极性。

（三）利率变化的风险

利率风险是指市场利率变动的不确定性给PPP项目造成损失的可能性。企业借入资金就必然要按时还本付息；因此，利率的上升会导致企业由于资金成本的增加不能按时支付本金和利息而产生风险，严重时可能产生连锁反应，使企业因为资不抵债而破产。同时利率变化会让PPP项目的实际收益与项目测算时的预期收益之间产生偏差，原因主要是利率变化导致财务费用大幅增加，致使投资遭受损失。2019年人民银行发布公告，要求今后利率定价采用以LPR为定价基准加点方式；这就意味着，以后银行的贷款利率不会再像以前一样是一个相对比较固定的值，项目对融资的成本测算考虑的相关因素会更多，由于PPP项目贷款金额大，贷款时间长，势必导致因为利率的变化增加收益的不确定性。

（四）资金流动性风险

流动性风险是指企业资产不能正常的转移，企业的到期债务不能够正常偿还的可能性。企业的流动性风险可以分成变现能力的风险和偿债能力的风险两个方面；这两个方面产生的风险，又称作现金缺少及不能清偿到期债务风险。企业的流动资产应该要有一定的比例，以确保企业的变现能力及清偿债务的能力，流动性缺乏，会给企业带来一系列的问题，容易引发系列反应，造成企业的信誉丧失。

三、PPP模式投资项目存在财务风险的原因分析

财务风险是不可回避、客观存在的，企业只要从事生产经营活动，就会产生财务风险。PPP模式投资项目作为企业经营一种的形式，同其他经营活动一样，也同样存在着财务风险，但它又