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公司深度研究|零跑汽车
全域自研优势渐显,海外发展开启第二增长曲线证券研究报告
2024年04月15日
零跑汽车(09863.HK)首次覆盖报告
核心结论公司评级买入
股票代码09863.HK
【核心结论】预计2024-2026年公司营业收入分别为376.22亿元、624.00亿
前次评级--
元、742.50亿元,同比增长125%、66%、19%,当前股价对应2024-2026年
评级变动首次
PS分别为0.82/0.50/0.42。首次覆盖,给予“买入”评级。
当前价格24.55港元
【报告亮点】市场认为在激烈竞争下零跑高性价比优势难以持续,并且对海外出
近一年股价走势
口预期不高。我们认为公司核心高管团队稳定,且具有战略眼光和执行力,公司
的资金利用效率高、对核心零部件的掌控力强,长期来看能够在市场激烈竞争中零跑汽车恒生指数
持续经营,且海外出口有望超预期。11%
1%
主要逻辑1:高性价比+智驾同价位领先。零跑汽车产品主要定位在10-20万元价格-9%
-19%
区间,在客户基数上占据优势,并以“高性价比+同价位智驾领先”为特色,具有较-29%
大竞争力。智驾方面,目前市场上20万元内的新能源车和20万元以上的车在智能-39%
-49%
驾驶层面存在较明显的差异,零跑C10打破了这种差异,用20万元以内的价格给2023-042023-082023-12
出了20万元以上的车才有的智驾配置和功能。高性价比上,2024款C11无论是在
车内空间还是电池续航上都优于竞品,并且在维持较低价格的同时升级了智驾功能,
领先同价位竞品。预计2024年销量有望接近30万辆,同比105%。
主要逻辑2:核心技术全域自研,研发效率高,能够让自身成本可控具有一定优
势。零跑从创办之初就明确“电池、电机、电控”三大件乃至智能驾驶、软件、
物联网、AI芯片等要全域自研自产的战略方针,目前自研部分已覆盖70%整车
成本。借助大华股份在安防监控和智慧交通领域十多年的研发和技术积累,以及
团队丰富的制造业经验,零跑已推出多项领先技术。
主要逻辑3:加速海外发展,开启第二增长曲线。2023年10月,零跑汽车与国
际汽车集团Stellantis合作开拓海外市场。Stellantis集团是欧洲排名第二的车企
(仅次于大众),在欧洲
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