债券策略月报：2024年4月美债市场月度展望及配置建议-240402.pdf

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报告日期：2024年4月

策

略2024年4月美债市场月度展望及配置建议

报

告──债券策略月报

市

场报告导读分析师：沈凡超

策3月美国经济数据维持强势，但鲍威尔在议息会议释放鸽派信号点燃市场情绪，中央编号：BTT231

略10年期美债收益率呈倒“V”型走势。在政治因素掣肘和预防性降息诉求下，

研

联系电话：852-46235564

究

美联储首次降息或在6月落地，但下半年降息节奏取决于就业和通胀形势。预邮箱：hector@cnzsqh.hk

计上半年美债收益率仍将在【4.1%-4.4%】区间波动，下半年美债收益率走势

—则取决于再通胀风险、非美央行与美联储货币政策周期的差异。配置方面，久

美期策略仍是最佳选择，同时关注30年期美债的做空机会。相关报告

债投资要点

策2024年3月美国资本市场表现回顾

略

月

本月美债收益率呈现先上后下走势，主因经济数据和3月议息会议鸽派言论影

报响，2年期以下短端收益率上行幅度大于长端；30年期、10年期美债收益率

较月初变动幅度维持在1bp左右；2年期、1年期、3个月美债收益率分别由

月初的4.54%、4.94%上行至4.59%、5.03%，幅度为5、9bp。

美债市场宏观环境解读

基本面来看，美国2月非农就业、通胀数据均超市场预期，地产销售/制造业数

据出现改善，这将使美国经济在短期内维持韧性。货币政策方面，美联储3月

议息会议点阵图指向年内将有3次降息，或与大选年政治压力掣肘有关。由于

2023年上半年通胀数据基数较高，上半年通胀维持在3%的可能性较大，这给了

美联储在6月进行首次降息的底气，但下半年降息节奏取决于通胀和就业形势，

3-4季度存在只降一次甚至不降息的可能性。

2024年4月美债市场展望及配置建议

展望后市，上半年在偏强经济数据支撑下，美债收益率或仍在【4.1%-4.4%】

区间震荡，下半年走势则取决于再通胀风险的释放程度、非美央行与美联储货

币政策周期的差异。建议配置上增加久期，从而捕捉降息周期到来时，中线债

券价格反弹的机会。另外，30年期-10年期美债利差开始低位反弹，3月最后

一个交易日收于13bp，距离历史35bp的平均水平仍有一定距离，上半年30

年期美债仍存在一定的做空机会。

风险提示

国内经济复苏不及预期；国内政策宽松力度不及预期；美联储加息节奏超预期。

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[table_page]美债市场策略研究

正文目录

1.本月美国资本市场回顾4

1.1.美国资本市场走势回顾4

1.2.美债一级发行和供需情况5

1.3.美债市场流动性跟踪6

2.美债市场宏观环境解读8

2.1.经济基本面和货币政策8

3.4月美债市场展望及配置建议15

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