中国儒意(0136.HK)影游齐头并进，携手万达扩张传媒版图-240331.pdf

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互联网|公司研究影游齐头并进，携手万达扩张传媒版图

2024年3月31日

中国儒意(0136.HK)

买入中国儒意加速布局文娱生态。公司的核心业务为内容制作、线上流媒体以及游戏。1）2023年，内

容制作业务是公司最主要的业绩来源，实现收入22亿元，营收占比61%；贡献经营利润7.2亿元。

首次覆盖公司23年参与出品发行的影片数量同比大幅提升，累计实现票房75.54亿元。公司主控的电影《交

换人生》、《保你平安》和《热烈》等均获得良好的观众口碑；联合出品的《长空之王》、《消失的她》

和《年会不能停》亦取得亮眼票房成绩。电视剧方面，《情满九道弯》和《我的人间烟火》口碑和

市场数据：2024年3月28日

收视双丰收。24年，公司喜迎开门红，公司参与的电影《第二十条》、《飞驰人生2》、《热辣滚烫》

收盘价（港币）1.99和《熊出没.逆转时空》占据了24年春节档票房前4。2）线上流媒体长视频平台—南瓜电影。南

恒生中国企业指数5810.79瓜电影2015年上线。南瓜电影AI科技实验室在2023年成立，通过深度应用AI技术，实现了对

52周最高/最低价(港币)2.85/1.29剧本创作、角色塑造、场景设计、特效生成、音乐创作等多方面的技术创新。3）线上游戏业务。

H股市值（亿港币）231景秀JINGXIU为公司旗下游戏业务品牌，未来将重点发展头部IP合作项目，23年公司游戏业务

股本（百万股）11,586收入为4.5亿元，同比增长703%。2023年，线上流媒体及游戏业务贡献经营利润6.2亿元。

汇率（港币/人民币）0.92

儒意和万达的强强联手预计会产生较大化学反应。1）电影产业链话语权增强：儒意擅长影视内容

股价表现：制作，对于儒意出品的电影，万达过往就是投资及宣发的合作伙伴，双方会通过多方面的合作实现

资源共享和优势互补，充分发挥协同效应；2）IP赋能，万达影院作为优质的线下渠道，将大力发

展衍生产品业务，提高非票收入占比；儒意的IP储备丰富，双方在IP衍生品的合作有望进一步加

深。3）AI电影：儒意未来规划了AI电影商业化，万达院线可以提供全方位支持。4）南瓜电影作

为稀缺的线上流媒体平台，与线下场景电影院结合可以进一步探索影视线上线下协同发展的新模

式。5）行业人才培养。影视剧内容储备丰富：刘和平老师担任总制片人的战争影片《援军明日到

达》；携手追光共同出品的动画IP电影《白蛇》系列第三部《白蛇：浮生》；首部入围戛纳电视剧

节主竞赛的长篇华语剧集《我的阿勒泰》；徐峥担任导演和主演，辛芷蕾主演的现实题材电影《逆

资料来源：wind

行人生》等均在推进中。

证券分析师背靠腾讯，游戏有望构筑第二成长曲线。腾讯是中国儒意重要的战略股东，近年来，腾讯多次增持

林起贤A0230519060002中国儒意并在视频库及游戏等多方面给以资源支持，双方的合作持续加深。中国儒意24年游戏项

linqx@目储备丰富：《仙境传说：爱如初见》3月底已上线，公司代理发行的文明正版IP手游《世