信用周观察：近期信用债成交有何特征？-240407-华福证券-22页.pdf

固固收定期收定期研研究究

固2024年4月7日

收

研

究【华福固收】近期信用债成交有何特征？

——信用周观团队成员

Table_First|Table_Author

➢近期信用债成交有何特征？

2024年一季度已过，随着化债行情演绎，信用债市场资产荒并未得到缓解，信分析师:李清荷

用债收益率持续下行，各类资产当前的绝对收益率大都处于历史较低位，获取执业证书编号：S0210522080001

超额收益的难度越来越大。叠加股债跷跷板效应，市场日均成交额规模有所提邮箱：lqh3793@

升，我们将回顾今年一季度信用债成交特征，反映市场资金的偏好方向，偏向

信城投债还是产业债、偏向银行普通债还是次级债、偏向短久期还是中长久期等Table_First|Table_Contacter

用方面，以期为市场接下来信用债投资提供一定思路。研究助理：徐曦

邮箱：xx30218@

周（1）绝对收益处于历史低位，但相对利率债仍更有性价比。由于目前利率债

报

收益率处于历史低位，致使信用债相对利率债的性价比明显提升，信用利差均

处于历史较高分位数水平。（2）高估值成交占比略呈上行态势，金融＞城投

＞产业。信用债整体高估值成交占比由1月的平均占比17.45%上升至3月的

18.64%，增加了1.2个百分点；低估值成交占比持续走低，由1月的平均占比

Table_First|Table_RelateReport

1.34%降至3月的1.28%，降低了0.1个百分点。（3）城投债成交逐渐由低收益

相关报告

区域向相对高收益区域转移。一季度在资产荒行情下，为了获取收益，资金逐

1、《一文读懂超长债的定价逻辑》——

渐从江苏、浙江等低收益区域向山东、重庆、陕西等相对高收益区域转移。（4）

银行二永债和保险债的成交占比有所下降，而商业银行普通债的成交占比有所2024.04.04

上行，由年初的20.7%左右增长至目前的26.2%左右。（5）成交久期先降后升，2、《哪些CRMW标的主体有套利机会？》—

1-3年期信用债变成交主力。信用债加权平均成交久期由1月初的1.61年，震荡