天目湖-603136.SH-公司深度报告：长三角一站式旅游龙头，新项目有望落地提供新增量-20240403-东海证券-21页.pdfVIP

公

司

研

究

[Table_Reportdate]

2024年04月03日

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买入（首次覆盖）天目湖（603136）：长三角一站式旅游龙

公头，新项目有望落地提供新增量

司

深——公司深度报告

度[table_main]

[Table_Authors]

证券分析师

任晓帆S0630522070001投资要点：

rxf@

社➢深耕长三角地区，已发展为一站式旅游龙头。天目湖于1992年成立，2017年于主板上

[Table_cominfo]市，公司不断完善自身产品矩阵，因地制宜先后推出天目湖、南山竹海、御水温泉、水

会数据日期2024/04/02

服收盘价20.60世界等景区，竹溪谷、遇系列酒店开业等加速公司业绩增长，同时积极拓展业务类型，

务总股本(万股)18,629旅行社业务等提高自身服务质量，推动公司一站式旅游模式发展。

流通A股/B股(万股)18,629/0

资产负债率(%)16.92%➢公司矩阵丰富，不同业态协同发展。1）公司景区业务季节互补，二次消费拉动营收增

市净率(倍)2.70量。公司山水园、南山竹海景区游客集中于3-11月，御水温泉、水世界分别拉动冬季、

净资产收益率(加权)9.62

夏日客流，使得公司在春夏秋冬各季均有亮点业务吸引旅客。此外，景区二次消费占比

12个月内最高/最低价33.49/14.00

逐步提高。公司景区游船、索道、小火车等二次消费成为目前主要贡献点，后续随着特

[Table_QuotePic]色项目不断推出，有望进一步提升。2）围绕景区衍生酒店业务，拓展自身业务矩阵。公

17%

5%司旗下御水温泉系列毗邻御水温泉；遇系列靠近山水园景区。公司充分利用景区辐射效

-6%应带动酒店、景区共发展。3）针对不同群体推出定制化业务，市场多元。公司依托自身

-17%地理优势、配套设施等优势，针对老年、亲子等群体推出疗养、旅居、亲子游等专业

-28%化、定制化服务项目，使得公司相较于周边城市以及同质的旅游景点更具吸引力，同时

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-39%有望提升公司口碑，提升自身知名度，促进公司业绩进一步增长。

-51%

-62%➢国资控股强强联合，动物王国助力公司新业态。公司通过三次股权转让引入国资，目前

溧阳城发已成为公司第一大股东，持股比例达26.86%，公司实控人为溧阳市人民政府，

天目湖沪深300

政府入股后有望企业和政府能够实现互惠互利。一方面，公司借助国资优质资源，积极

对外沟通，更好发挥产业协同效应