有色金属行业动态：金价延续强势表现，非农超预期影响有限-240407-东北证券-20页.pdfVIP

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有色金属发布时间：2024-04-07

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证券研究报告/行业动态报告优于大势

金价延续强势表现，非农超预期影响有限

上次评级:优于大势

核心观点：

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历史收益率曲线

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金：非农就业强势不改金价上攻趋势。本周五伦敦金现收盘价2329.57美

元/盎司，周涨幅4.3%。1）联储仍处于“等待时机降息”的状态中：梅有色金属沪深300

斯特、戴利认为今年3次降息是基准情况，卡什卡利认为2次，博斯蒂10%

克认为1次，而包括鲍威尔在内的其他官员则对降息节奏各有看法，但0%

抛开分歧不谈，也有一些共识：①第一，去年通胀持续下行给了联储信-10%

心，现阶段联储想通过提前降息来平衡风险，但1-2月的数据强势让联-20%

储愿意再等等看，毕竟过早lower的风险要比longer的风险更难应对；-30%

②第二，近期联储官员们在讨论降息时，普遍锚定的关键问题是通胀能

-40%

否下行，而非经济/就业强势，这其实也和3月FOMC会议上鲍威尔的2023/42023/72023/102024/1

涨跌幅（%）1M3M12M

表态一致，即就业强势不会对降息构成明显阻碍（但反过来如果就业超[Table_Trend]

绝对收益19%16%-1%

预期下行也可能触发联储降息），关键还是等待通胀；③第三，即便官员相对收益18%10%12%

们担心通胀风险，但目前绝大部分官员没有提及加息，而只是根据通胀[Table_Market]

行业数据

变化，调整后续降息的时间点和幅度。综合来看，目前联储仍处于“等成分股数量（只）136

待时机降息”的状态中，关键在于拿到二季度通胀可以顺利继续回落的总市值（亿）27277

流通市值（亿）14791

证据，而有联储现阶段对降息的侧面认可，金价则始终处于易涨难跌的市盈率（倍）19.31

状态中。2）美国就业数据强势未能阻拦金价上涨：4/5美国公布非农数市净率（倍）2.35

成分股总营收（亿）31776

据，美国3月新增非农就业30.3万人，预期20万人，前值27.5万人，