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证券研究报告|行业专题研究2024年04月18日

汽车

政策、规章、产业共振，EVTOL商业化落地加速

政策：顶层规划逐步清晰，地方支持不遗余力。1）中央层面，低空经济作为新质生产力的主要组成，2024年3月，四部委联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，规划2027年落地城市空运、物流配送、应急救援等领域商业化应用，2030年形成万亿级市场规模，为低空经济提供有力支撑。2）地方政府层面，各省市均给出配套政策，抢占低空经济示范区域。以深圳为例，对EVTOL企业的研发、制造、适航取证、航线开通运行，均设置奖励，产业扶植力度大。

规章：空域适航分类管理稳步推进，打开行业发展空间。1）空域管理：2023年起，我国先后发布《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》、《中华人民共和国空域管理条例（征求意见稿）》、《国家空域基础分类方法》，将空域重新划设为管制空域（A-E类）和非管制空域（G、W）两类，并有望逐步放开。2）适航取证：行业仍处起步阶段，目前针对EVTOL审核，民航局均采用“一事一议”方案，为各主机厂产品发布相应的专用审核条件。未来随着产业的逐步成熟，民航局有望发布正式适航审定标准，行业门槛预计进一步提高。

产业发展加速，机型落地航线试飞相继成功。EVTOL技术路线多，各主机厂技术迭代，产品落地加速。目前，亿航智能EH216-S已成功取得适航“三大通行证”，将进入规模化量产阶段。其余峰飞科技、小鹏汇天、沃飞长空、沃兰特、时的科技、御风未来的EVTOL产品也均获得适航认证受理。政府推动+主机厂产品完善的背景下，各家已陆续开启“空中巴士”试飞，行业量产时刻有望临近。

投资建议：低空经济作为新质生产力的重要组成，国家地方的政策支持力度大，配套法规逐步完善，行业商业化落地有望加快。建议关注产业链潜在受益标的：1）主机厂：亿航智能、万丰奥威、小鹏汽车、广汽集团、峰飞航空（未上市）、沃飞长空（未上市）、沃兰特（未上市）、时的科技（未上市）；2）动力电池系统：卧龙电驱、宁德时代、国轩高科、孚能科技；3）铸造件：星源卓镁、光洋股份；4）内饰座椅：天成自控。

风险提示：1）宏观经济下行风险；2）政策落地不及预期；3）技术开发与应用进度不及预期。

增持（维持）

增持（维持）

行业走势

16%

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-32%

汽车沪深300

2023-042023-082023-122024-04

作者

分析师丁逸朦

执业证书编号：S0680521120002

邮箱：dingyimeng@

分析师刘伟

执业证书编号：S0680522030004

邮箱：liuwei@

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03-24

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2024年04月18日

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内容目录

一、政策：顶层规划逐步清晰，地方支持不遗余力 3

二、空域管理：分类管控推进，低空空域有望逐步放开 7

三、适航取证：审查框架搭建完善，细化规则稳步推进 9

四、产业发展加速，机型落地航线试飞相继成功 10

投资建议 12

风险提示 12

图表目录

图表1：中央层面，低空经济规划逐步清晰 3

图表2：《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》主要目标 3

图表3：《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》主要任务及措施 4

图表4：各地政府工作报告中纷纷提及发展低空经济 5

图表5：深圳市支持低空经济相关政策 6

图表6：《深圳市关于支持低空经济高质量发展的若干措施》中各项奖励明细 6

图表7：我国空域管理政策 7

图表8：我国空域基础分类示意图 7

图表9：各空域管理要求 8

图表10：适航认证主要内容 9

图表11：无人机对适航认证的要求 9

图表12：亿航、峰飞及沃飞长空适航许可专用条件 9

图表13：不同构型EVTOL机型对比 10

图表14：各家主机厂产品型号及适