2024年风电行业投资策略分析报告：海风劲吹，可编辑培训课件.pptx

2023年12月29日海风劲吹-2024年风电行业年度策略

投资要点?23年风电整体需求不及年初预期，24年主要关注海上风电。23年的装机不及年初预期，招标需求放缓，主要系央企管理层换届以及海风项目多种限制性因素的影响，风电项目的整体推进有所放缓。下半年以来，干扰因素陆续解除，预计24年的陆风小幅增长，海风有望迎来开工和装机的大年。?海风：景气度拐点已至，装机需求有望加速释放。限制性因素影响逐渐解除，海风项目加速推进，2024年有望新增装机10-15GW，同比67%-114%。基于各省市的“十四五”目标，后两年海风有望迎来一波装机小高峰。国管海域开发提速有望打开海上风电的发展空间，海外海风需求预计在25年开始爆发。?陆风：大基地稳步推进，分散式+以大代小贡献增量需求。陆风发展已经较为成熟，是当前最具经济性的新能源之一。1）大基地：三批大基地项目陆续推进，陆风需求有支撑。2）分散式：政策助推+经济性提升，分散式风电发展有望提速。3）《风电场改造升级和退役管理办法管理办法》正式出台，为老旧风场改造升级和退役提供了政策上的依据，相关的项目需求有望释放。?建议关注：具备领先优势的头部海缆厂商（东方电缆、中天科技、亨通光电），海缆业务从0-1，贡献较大业绩弹性的二线海缆厂商（起帆电缆、太阳电缆），两海布局领先的塔筒管桩厂商（泰胜风能、大金重工），国内产能快速扩张，出海产能布局也陆续落地的塔筒厂商（天顺风能、海力风电）?风险提示：风电装机不及预期风险；行业竞争加剧风险；原材料价格上涨风险。2

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23年风电整体需求不及年初预期，24年主要关注海上风电???装机招标：根据国家能源局的数据，23年1-11月，国内风电新增并网装机规模为41.39GW（YOY+84%），其中11月新增并网装机规模为4.08GW（YOY+296%。根据我们的不完全统计，23年1-11月招标69.16GW（YOY-21%），其中陆风招标59.52GW（YOY-21%），海风招标9.64GW（YOY-20%）。预计23年全年有望实现并网装机60GW（YOY+59%），其中海风并网装机5GW（+37%）。23年装机需求不及年初预期，招标需求也有所放缓，主要系央企管理层换届以及海风项目多种限制性因素的影响，风电项目的整体推进有所放缓。24年的海风有望是装机大年。23年下半年以来，干扰因素陆续解除。陆风在三批大基地项目持续推进，分散式风电和老旧风场改造贡献部分增量需求的背景下，24年装机有望维持小幅增长。海风在各省市的限制性因素逐渐缓解后，前期延期的大量项目有望迎来集中开工建设阶段，24年有望是海风开工和装机的大年。图表：2013-2023E的风电并网装机规模（GW）图表：2013-2023E的风电招标规模（GW）陆风新增并网规模海风新增并网规模陆上公开招标容量海上公开招标容量806040200600%400%200%0400%200%0%陆风YOY海风YOY陆风YOY海风YOY0-200%-200%资料：国家能源局，华福证券研究所资料：金风科技演示材料，风电头条，风芒能源，北极星风力发电网，采招网等，华福证券研究所4

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海风：海风景气度拐点已至，装机需求有望加速释放?各省市的限制性因素陆续解除，海风景气度的拐点已至?受限制性因素的影响，23年海风装机不及预期。基于22年14.7GW的海风招标，年初普遍预期23年海风装机会在10GW左右。但由于多种限制性因素的影响，部分海风项目开工一再延期，导致23年装机不及预期。24年有望迎来开工、交付和装机的大年，预计全年新增装机10-15GW。23年下半年以来，各省市延期的项目陆续取得了积极进展，说明限制性因素影响在逐渐解除，海风项目有望加速推进。基于对存量项目的梳理，我们预计2024年有望新增装机10-15GW，同比67%-114%。?图表：部分延期项目的进展情况梳理省份项目国能龙源射阳100万千瓦海上风电项规模原计划并网时间实际项目进度1000MW23年9月，获得核准（此前在22年已进行了设备和施工的招标）目22年初竞配完成，竞配方案要求业主在一年内取得核准，核准后一年内开工建设。23年6月以来，陆续进行了风机、海缆等设备和施工的招标，11月获得江苏江苏大丰800MW海上风电项目800MW即原先预期23年能够开工建设，并实现部分并网，24年能够实现全容量并网核准江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目三峡阳江青洲五海上风电项目850MW1000MW1000MW23年8月以来，陆续进行用海和环评的公示，启动了施工监理招标青洲项目计划2021年1