20240430-广发证券-赤峰黄金-600988-高业绩弹性的黄金矿企.pdfVIP

[Table_Page]公司深度研究|有色金属

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]

赤峰黄金（600988.SH）公司评级买入

当前价格17.92元

高业绩弹性的黄金矿企合理价值27.58元

报告日期2024-04-30

[Table_Summary]

核心观点：

[Table_BaseInfo]

基本数据

高弹性α标的，看好盈利和估值双修复。公司矿产金成本位于“成本-产总股本/流通股本（百万股）1663.91/1663.91

量”曲线右侧，金价上涨时，公司业绩（克金利润）弹性将远高于金价总市值/流通市值（百万元）29817.29/29817.29

弹性。金价上涨+量增预期+成本曲线右侧带来的高弹性，我们认为公一年内最高/最低（元）21.01/11.76

司盈利和估值有望双修复。30日日均成交量/成交额（百万）94.08/1770.36

产量行业前列，具备量增预期。Sepon铜金矿回收率提升、金星瓦萨近3个月/6个月涨跌幅（%）45.10/21.90

330万吨扩建、吉隆矿业扩建（预计24M6投产）、五龙矿业提升采矿

能力以满足选厂需求等，公司矿产金产量有望继续提升，我们预计

[Table_PicQuote]

相对市场表现

24/25/26年公司矿产金产量分别为15.7/17.6/18.6吨，对应权益产量

分别为12.6/14.3/15.3吨，同比分别提升10.4%/13.3%/6.7%。22%

国内金矿成本领先，海外管理向好、降本增效。23年矿产金销售成本11%

0%

280元/克，其中国内、万象矿业、金星瓦萨分别为153、340、300元05/2307/2309/2310/2312/2302/2404/24