2024年通信行业投资策略分析报告：数字经济演进，关注AI算力，AI应用投资,可编辑培训课件.pptx

证券研究报告数字经济持续演进，关注AI算力及AI应用投资机会——2024年通信行业投资策略时间：2023年12月5日

◆核心观点◆数字基础设施为底座，AI变革持续发展。大模型不断演进，引领AI发展浪潮，对数字基础设施提出新要求，需要稳定、高效、安全的数字基础设施来支持其完成生成、存储、传输的整个交互过程。AI赋能场景逐步丰富，应用端不断拓展，助力百行百业实现产业升级，有望带来数据流量和算力的大幅提升，一方面，AI大模型与其他软件系统结合，升级传统交互体验，另一方面，AI大模型赋能垂直行业实现降本增效。此外，AI有望结合机器视觉、人机交互等多种技术，在具身机器人、MR等多场景落地，实现全新交互与数字生态。◆AI算力需求景气向上，持续关注算力基础设施全产业链投资机会。1）基础设施方面，通信硬件设施最先受益，包括运营商为主的基础设施底座、承载算力的IDC及上游配套设施、服务器、“东数西算”带来的骨干网建设需求等各环节；2）技术演进方面，基础设施的适度超前布局将进一步驱动对云计算、大数据、人工智能、边缘计算等新兴技术及算法的需求；3）下游应用方面，人工智能、工业互联网、车/物联网及AR/VR等应用场景的丰富和逐渐成熟落地，将进一步拉动数字基础设施需求的提升，并加快相关布局和建设。◆AI应用蓬勃发展，关注数据要素、汽车智能化、人形机器人等领域投资机会。AI技术发展给各行各业带来升级发展机会，推动前沿技术产业化落地加速，1）数据要素作为新型生产要素，市场化应用进展加速，有望拉动数字经济快速增长；2）汽车智能化有望接力电动化成为汽车领域又一增长级，关注域控制器、车联网模组等细分领域；3）人形机器人政策端和产业端进展加速，市场空间广阔。◆风险提示：AI推进不及预期风险，技术发展不及预期风险，政策扶持力度不及预期，宏观经济波动风险。2

一、数字基础设施为底座，AI应用蓬勃发展

总览图：AI发展催生数字经济建设新需求，应用端落地有望加速应用层面数据要素AI新终端汽车智能化具身机器人卫星互联网算力基建传统基建基础设施4

传统基建：资本投入减少，行业景气高点已过?5G基站建设增速回落，三大运营商5G资本投入放缓。根据工信部数据，截至2023年9月末，我国5G基站总数达318.9万个，同比增速1.63%。从运营商角度来看，中国电信预计针对5G投资将由2022年的34.6%下滑至2023年的31.8%。中国移动预计2023年5G相关资本开支计划为830亿元，占比下调至约45%。?光纤光缆集采萎缩，行业呈现内外承压态势。根据C114，图表：我国5G基站数量及增速5G基站（万个，左轴）5G基站增速（%，右轴）35030025020015012%10%8%6%2023年6月，中国移动启动2023年至2024年普通光缆产品集采，4%1002%预计规模为1.082亿芯公里，相较于上一次集采减少24%，根据CRU，2023年第一季度，中国国内市场的光缆消费同比萎缩7.7%。海外方面，2023年第二季度，我国棒纤缆累计出口额约112.66亿元，同比下降12.12%。5000%图表：中国移动2019-2023年集采规模及增速图表：中国电信及中国移动资本开支投向中国电信中国移动采购规模（亿芯公里，左轴）增速（%，右轴）25%1601401201008020%15%10%5%0%-5%60-10%-15%-20%-25%-30%402002019/20202020/20212021/20222023/2024数据：工信部，DoNEWS，CRU，长城证券产业金融研究院5

数字新基建：算力需求旺盛，行业高景气发展?随着大模型带领AI产业化发展加速，算力作为AI基础设施迎来建设高潮期，现阶段AI算力供需持续紧张。算力链大概可以分为算力芯片、AI服务器、算力租赁及服务、液冷散热、算力网络（光模块/交换机）等。?算力芯片/AI服务器：英伟达作为全球AI芯片龙头占据绝大部分份额，今年以来营收及订单持续快速增长，随着美国出口业链。的加大，长期来看国产算力替代势在必行，产业端进展有望加速，建议关注国产算力产?算力租赁及服务：搭建AI算力集群，以出租算力的方式减少下游客户使用成本并提升资源利用效率。短期供需紧张有涨价预期、关注有高端在手算力及订单的厂商，长期作为数字经济基建支撑有望迎来新一轮投资周期、关注国产算力合作及算力调优调度。?液冷：高算力需求+低PUE要求，算力设备和数据中心散热需求提升，需要对现有散热进行技术升级，液冷技术有望凭借低能耗、高散热效率等优势加速替代。关注高算力芯片、服务器、数据中心等散热升级机会。?光模块：AI竞赛带来北美云厂商资本支出持续提升，光模块需求量持续增加，800G出货量快速增加，1.6T加速发展。?PCB/IC载