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目录
TOC\o1-2\h\z\u2024年服装内销面临基数压力，外销出现拐点 4
纺织制造：海外品牌去库顺利，供应链继续集中 5
出口订单转好，业绩乐观 5
格局优化，供应链集中度有所提升 6
重点公司 7
服装家纺：寻找有开店空间品牌势能向上公司 8
男装格局较好，龙头扩张 8
重点公司 9
投资建议 10
风险提示 10
插图目录
图1：社会零售总额增速情况 4
图2：限额以上服装销售情况 4
图3：服装类出口增速（单位：%） 4
图4：主要国际品牌的期末库存规模（单位：亿元本位币） 5
图5：裕元集团制造业收入增速 6
图6：儒鸿收入增速 6
图7：棉花及化纤价格近期有所回落 6
图8：羊毛价格 6
图9：Nike的鞋和服装工厂数量 7
图10：Adidas生产合作伙伴数量 7
图12：2023年男装、女装、童装CR10情况 8
图13：2023年男装市占率top10公司 8
图14：比音勒芬门店数量持续扩张 9
图15：报喜鸟的门店数量 9
2024年服装内销面临基数压力，外销出现拐点
2024年以来服装销售呈现弱复苏。2024年1-2月，我国社会消费品零售总额超8万亿元，同比增长5.5%。
2023年国内消费包括服装家纺的消费经历了一个复苏的过程，进入到2024年复苏进入到基数压力区间，增速将有所回落，但是复苏的整体进程仍在推进。服装销售方面，1-2月份服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+1.9%，增速出现明显回落，表明服装行业动销出现一定的压力。
图1：社会零售总额增速情况（单位：%） 图2：限额以上服装销售增速情况（单位：%）
201510
20
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0
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-10
-15
社会消费品零售总额:当月同比
社会消费品零售总额:累计同比
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20.00
10.00
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-20.00
-30.00
服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值:当月同比服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值:累计同比
资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，
出口方面拐点明确，趋势向好。海关总署发布数据，2024年1-2月，我国货物贸易进出口总值6.61万亿元，同比增长8.7%；其中，出口3.75万亿元，增长10.3%；进口2.86万亿元，增长6.7%，外贸实现良好开局。根据海关总署发布的数据，今年1-2月份，纺织纱线织物及其制品、服装及衣着附件出口累计总额（美元计价）分别为217.1亿元、233.85亿元，分别同比增加15.5%、13.1%。纺织服装出口结束了2023年负增长，进入到了正增长区间，据海外库存观察看，未来正增长趋势乐观。
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出口金额(美元计价):纺织纱线、织物及其制品:累计同比出口金额(美元计价):服装及衣着附件:累计同比
指标名称
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2022-02
2022-03
2022-04
2022-05
2022-06
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2022-08
2022-09
2022-10
2022-11
2022-12
2023-01
2023-02
2023-03
2023-04
2023-05
2023-06
2023-07
2023-08
2023-09
2023-10
2023-11
2023-12
2024-01
2024-02
资料来源：iFinD，
上市公司业绩方面：2023年，服装内销复苏，纺织制造承压；24年或出现相反趋势。从2023年业绩预告看，共计36家服装家纺上市公司披露业绩预告，其中29家为业绩预增，业绩增速的平均数达181%。共计
19家纺织公司披露业绩预告，其中业绩预增的为13家。而根据社零数据、纺织出口数据看，24年服装内销或出现基数压力，而外销迎来增长的拐点。
我国纺织制造企业出口占比较高，出口订单对纺织板块业绩影响较大。以2022年数据为例，A股纺织制造版块总收入为1250亿元，其中出口额550亿元，占比为43.97%，考虑到纺织产业链较长，有众多中间品如纱线、面料、辅料，因此穿透后的出口占比会更高。较高的出口占比使得纺织板块的收入和业绩影响受到海外清单影响明显。
纺织制造：海外品牌去库顺利，供应链继续集中
出口订单转好，业绩乐观
海外库存转好，需求有韧性，共同推动了出口订单转好。从海外主要鞋服品牌看，库存已经回到了健康的水平。从需求来看，海外对于高利率的适应好于预期，消费呈现出一定的韧性。从主要品牌的库存看，Nike截止到2024
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