纺织服装行业投资策略分析报告：把握确定性.pdf

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行业研究|深度报告

目录

Q1回顾：弱总量，结构牛6

Q2策略：把握确定的趋势7

行业，红利重估7

制造，库存周期13

品牌，景气超跌15

风险提示20

图表目录

图1：2024Q1纺服板块涨跌幅排名第23位6

图2：2024Q1纺织服装股价复盘6

图3：2024Q1个股涨幅前十6

图4：2024Q1纺织服装子板块行情对比6

图5：小微盘股表现分化，具有基本面支撑下的超跌标的更易回至正常水位7

图6：纺服板块股息率自2017年以来始终位于长江32个一级行业的前6名8

图7：2017年以来纺织服装板块现金分红比例始终位于行业前58

图8：2015年以来纺服板块现金分红比例为股息率提升的主要影响项8

图9：股息率，品牌服饰板块＞纺织制造板块9

图10：品牌服饰板块收现比整体高于纺织制造9

图11：品牌服饰板块盈利能力强于纺织制造板块9

图12：高FCFF/归母净利公司分红比例情况10

图13：本轮大盘高股息行情开始于2023年8月10

图14：纺服重点公司中，第一梯队除滔搏外股息率普遍下降10

图15：3月以来，纺服的红利行情出现向第二梯队扩散的现象11

图16：三大高股息板块的不同股息率梯队的组合净值曲线，当前红利行情已扩散至第二、三梯队12

图17：纺服二线标的股息率较高，股价具备补涨潜力13

图18：美国批发及零售商销售额YOY-库存YOY有所改善14

图19：美国批发及零售库销比已基本恢复正常14

图20：多数公司库销比大幅改善14

图21：多数公司库销比环比明显下降14

图22：美国服装零售额同比增速保持低位震荡15

图23：美、日、英零售增速近期维持低位震荡15

图24：品牌服装板块库存周期复盘16

图25：Wind一致预测21年利润绝对值_环比变动17

图26：Wind一致预测23年利润绝对值_环比变动17

图27：代表性公司存货周转率水平自Q3以来明显著优化18

图28：3-6月，服装社零yoy-社零yoy与温度强正相关18

图29：2月，社零yoy-服装社零yoy与温度正相关18

图30：3-6月，日用品社零yoy-社零yoy与温度相关性较弱19

图31：2月，社零yoy-日用品社零yoy与温度呈负相关19