鸿路钢构-市场前景及投资研究报告-出海重钢订单,吨净利向上，智能化降本增效.pdf

公司报告|公司深度研究

鸿路钢构（002541）证券研究报告

2024年05月03日

投资评级

出海重钢订单支撑吨净利向上，智能化有望攻克“卡”行业建筑装饰/专业工程

环节实现降本增效6个月评级买入（维持评级）

当前价格19.05元

订单量产量稳步提升，维持“买入”评级目标价格24.70元

短期来看，受益于重钢累需求提升以及海外需求高增，订单以及吨净利均

有望好转。中长期来看，公司的智能化转型有望打开产能天花板，或将带基本数据

动产量及收入再上一个台阶，24Q1订单量同比-3%、产量同比+0.1%，当A股总股本(百万股)690.01

前时点，建议重点关注钢结构制造龙头的投资价值，同时公司提升23年

流通A股股本(百万股)496.17

分红比例，由15%提升至30%，对应4月12日收盘价股息率为2.89%。我

们预计公司24-26年归母净利润为13.1、15.1、17.4亿元，给予24年13A股总市值(百万元)13,144.72

倍PE，对应目标价为24.70元，维持“买入”评级。流通A股市值(百万元)9,452.08

每股净资产(元)13.20

看点一：攻克智能化焊接“卡”环节，聚焦软硬件自主研发集成资产负债率(%)60.50

公司开启系统研发以及硬件自行集成之路，硬件端，鸿路已具备地轨式免

一年内最高/最低(元)33.28/14.20

示教智能焊接工作站的集成能力，并于24年4月份发布了2000套地轨、

焊枪及清扫枪的招标公告，计划大批量自行集成焊接机器人。软件系统方

面，23年公司成功研发了“轻巧弧焊机器人智能焊接系统”，或为工业焊

接机器人后续焊接系统研发升级奠定基础。从降本角度来看，按照90%的

产能利用率以及中性假设50%的工作量替代比例测算，机器人一班倒、两

班倒、三班倒的单条产线可以节约11-12个焊工，单吨成本下降分别为

65、103、110元，若产能利用率提升至100%、120%、150%以及机器人两

班倒情况下，对应单吨降本为101、126、146元，智能化转型带来的降本

增效有望逐步体现。

看点二：绑定核心业主，积极打开海外市场增长空间

央国企加快出海步伐，23年八大央企海外新签订单同比增长17.1%，增速

快于同期总新签订单9.15pct，海外新签订单占总新签订单的占比为10%。股价走势

23年前五大客户营收占比已达22.85%，央国企客户为订单带来了较好的