大消费行业2024Q2投资策略报告：长风破浪会有时.docx

正文目录

12024年Q1回顾 7

业绩情况 7

八大消费行业业绩亏盈：家电美护盈利公司占比领跑全行业 7

八大消费行业业绩同比：轻工、美护、纺服2023年增速最高，消费板块业绩增速“两头高，中间低” 7

二级行业业绩同比：纺织制造增速领跑，酒店餐饮化妆品及体育业绩改善扭亏为盈 9

股价走势：多个消费一级行业下跌，家用电器涨幅居前 10

22024年展望 11

居民财富仍处于修复中，社零增速低于疫情前 12

估值处于低位，静待市场风格切换后的估值修复 14

着力扩大国内需求，培育消费新的增长点 15

精选赛道一：需求引领+国潮品牌崛起 17

黄金珠宝：黄金“投资+消费”属性共振，龙头市占率提升 17

金价震荡上行，黄金饰品“消费+投资”属性增强 17

品牌商加强产品设计，工艺提升吸引消费者“悦己”消费 18

龙头逆势开店，市场份额持续提升 19

化妆品：渠道流量下滑，强研发、产品力优秀的公司突围 20

消费力逐步修复，美妆需求有望进一步释放 20

“38”大促大盘表现平稳，产品力优秀的国货品牌突围 21

国潮崛起，Z世代对国货新锐美妆品牌接受度提高 24

政策趋严促使行业规范化，合规龙头受益 25

精选赛道二：业绩改善+估值修复 27

白酒：静待商务需求回暖，估值修复是2024全年主线 27

K型结构复苏明显，估值修复逻辑有望引领反弹行情 27

24年商务需求有望边际改善，茅台提价带动市场扩容 28

存量竞争态势持续演进，优选高端白酒优质赛道 29

啤酒：短期成本压力缓解，行业逐步向高成熟度市场发展 31

原材料叠加包材价格下降，成本压力有望缓解 31

存量竞争时代，寡头垄断格局已定 33

高端化是未来发展趋势，对标国外仍有较大增长空间 34

乳制品：成本下行释放利润空间，消费场景趋向多元化 37

原奶价格持续下降，乳企兑现利润空间 37

双寡头格局稳定，区域奶企错位竞争 38

人均消费量有待提升，市场空间广阔 40

调味品：酱油企业盈利有望改善，“健康”需求方兴未艾 42

大豆量多价优，成本压力减轻 42

复合调味品景气度较高，健康调味品成热门赛道 43

精选赛道三：政策支持+需求回暖 45

景区：需求回暖+政策支持，旅游热点频出 45

国家与地方政策陆续出台，旅游业恢..复....发....展 45

旅游需求持续释放，景区业绩逐渐修复 47

新媒体平台为新兴旅游城市提供新可能 49

酒店：经营业绩显著改善，中端扩门店高端造品牌 50

酒店龙头业绩大幅改善，客单价率先恢复 50

行业集中化和连锁化趋势明显，中端扩门店高端造品牌 53

投资建议 55

风险提示 57

图表1：2023年八大消费行业业绩预告类型占比汇总表（按已披露占比排序） 7

图表2：2023年八大消费行业业绩预告同比及两年复合增速汇总表（单位：百万元，按2023年同比增速排序） 8

图表3：2023年八大消费行业业绩预告增速区间公司数量占比汇总表（按(50,+∞)(%)排序） 8

图表4：2023年八大消费申万二级子行业业绩预告同比及两年复合增速汇总（单位：百万元，按2023年同比增速排序） 9

图表5：申万一级子行业年初至今股价涨跌幅(%) 11

图表6：消费二级子行业年初至今涨跌幅(%) 11

图表7：居民可支配收入及同比增速 12

图表8：居民人均消费支出及同比增速 12

图表9：居民边际消费倾向（%） 12

图表10：社零同比增速 13

图表11：分品类社零同比增速 13

图表12：按五等分收入划分人均可支配收入同比增速 14

图表13：申万一级行业五年历史估值区间（按估值百分位排序） 14

图表14：消费申万三级行业估值百分位最低十位（按估值百分位排序） 14

图表15：美元人民币（CFETS）汇率 15

图表16：三大需求GDP增长贡献率及GDP季度实际增长率（单位：%） 15

图表17：2022年以来我国各地发放消费券政策汇总 16

图表18：2023-2024年政府工作报告对消费领域政策的对比 17

图表19：伦敦现货黄金价格vs中国黄金珠宝首饰消费需求 18

图表20：中国黄金珠宝市场规模及同比增速 18

图表21：各类黄金消费情况 18

图表22：各品牌IP联名产品、古法金产品 19

图表23：2017-2023H1行业龙头门店数量对比（家） 19

图表24：2017-2023H1行业龙头门店净增加情况（家）