东吴证券：出版行业深度报告-详解所得税政策变化对出版业绩影响机制及投资启示.pdf

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出版行业深度报告

详解所得税政策变化对出版业绩影响机制及2024年05月07日

投资启示

证券分析师张良卫

增持（维持）执业证书：S0600516070001

021

[Table_Tag]

关键词：#大比例分红#股息率高#第二曲线zhanglw@

证券分析师周良玖

[Table_Summary]执业证书：S0600517110002

投资要点

◼图书零售市场2023年平稳修复，2023年出版企业营收平稳增长，021

2024Q1延续稳定：（1）行业方面，2023年中国图书零售市场码洋（码zhoulj@

洋指全部图书定价总额）同比增长4.7%至912亿元，实洋同比下降。短研究助理张文雨

视频渠道超过垂直及其他电商，成为第二大图书销售渠道，短视频电商执业证书：S0600123070071

渠道对头部产品的影响日益增强。2024Q1图书零售市场码洋同比下滑zhangwy@

5.9%，其中：短视频电商依然呈现增长态势，同比增长31.2%；实体店

渠道、平台电商和垂直及其他电商均同比下降。（2）上市公司层面，28行业走势

家上市出版公司（申万一级行业分类）2023年总营收同比增长3%至1504

亿元；归母净利润同比增长28%至209亿元，扣非归母净利润同比增长出版沪深300

14%至157亿元。2024Q1总营收同比增长0.2%至330亿元；归母净利-2%

润同比下滑26%至26亿元。行业整体毛利率、销售费用率、管理费用-6%

-10%

率均保持稳定，归母净利润的大幅变化主要由递延所得税费用引起。-14%

-18%

-22%

◼文化转制企业的企业所得税优惠于2023年底到期，2024年税率提升：-26%

-30%

自2003年开始，文化转制企业享受免征所得税、增值税、房产税等政-34%

-38%

策，执行时间为5年，每次政策到期后均予以延期。然而国有出版企业20