天风证券：通信行业专题研究-AI新动能终结行业10个季度增速放缓-开始恢复增长并加速.pdf

行业报告|行业专题研究

通信证券研究报告

2024年05月07日

投资评级

AI新动能终结行业10个季度增速放缓，开始恢复增长并加速行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

财务总结及分析展望：

从营业收入来看，通信设备整体23Q4、24Q1营收同比增长3.2%、5.9%，自21年Q1开始增速作者

下滑后，已连续10个季度增速呈下降趋势，直到23Q3负增长，但是从23Q4开始反转恢复增长，唐海清分析师

并且24Q1加速增长，反映行业新旧动能切换完成，AI算力成为拉动行业增长的新引擎。从净利润SAC执业证书编号：S1110517030002

来看，通信设备整体23Q4、24Q1净利同比增长30%、13%，相比23Q3的-16%大幅反转，反tanghaiqing@

映新旧动能切换之下，行业盈利快速恢复，预计行业趋势有望延续。王奕红分析师

SAC执业证书编号：S1110517090004

细分行业值得重点关注：1）光器件23Q4、24Q1营收同比+15.3%、+40.8%，连续5个季度增

wangyihong@

速放缓至3个季度负增长后，23Q4首次恢复正增长，且24Q1加速高增长，归母净利润同比增速康志毅分析师

分别为+35.6%、+108.3%，或反映全球AI拉动光模块需求全面进入高增长，目前主要受益海外，SAC执业证书编号：S1110522120002

未来有望受益国内算力需求增长；2）物联网23Q4营收同比增速保持稳定增长7.1%，24Q1增长kangzhiyi@

明显加速23.9%，24Q1归母净利润同比增速+92.5%，6个季度以来首次正增长，行业呈现进一步林竑皓分析师

回暖，国内外经济复苏向好拉动市场需求，尤其是控制器领域龙头企业拓邦股份/和而泰等表现突出；SAC执业证书编号：S1110520040001

3）主设备23Q4、24Q1营收同比增长6.8%、3.2%，自2021Q1后增速有所放缓，但23Q4、linhonghao@

24Q1连续两个季度恢复增长，受益新旧动能切换；4）卫星行业23Q4和24Q1营收同比下滑0.3%余芳沁分析师

SAC执业证书编号：S1110521080006

和27.8%；归母净利润同比下滑75.9%和201.6%；主要受军工中调及人事变动影响较大（华测除

yufangqin@

外），我们预计24年进入正式组网阶段，二季度行业或有复苏，行业成长空间较大；5）陈汇丰分析师

IDCCDN23Q4和24Q1营收同比增长2.2%、13.0%，增速自23Q3开始下降，24Q1重新增SAC执业证书编号：S11105220