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证券研究报告·行业深度报告·证券Ⅱ

证券Ⅱ行业深度报告

证券行业2023年年报2024年一季报综述：2024年05月09日

短期盈利承压，看好触底复苏

证券分析师胡翔

增持（维持）执业证书：S0600516110001

021

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投资要点

证券分析师葛玉翔

◼业绩概览：2023年稳中微增，24Q1普遍低迷：1）收入及盈利情况：

2023年营收及归母净利润微增，2024Q1业绩大幅回撤。2023年44家执业证书：S0600522040002

上市券商合计营收/归母净利润同比+1%/+1%至5,082/1,368亿元。021

2024Q1证券行业业绩大幅回撤，44家上市券商合计营收/归母净利润同geyx@

比-21%/-30%至1,083/313亿元。2）杠杆率及ROE情况：2023年上市研究助理罗宇康

券商平均杠杆率微增，平均ROE微降，2024Q1上市券商杠杆率及ROE执业证书：S0600123090002

均有所下滑。2024Q1上市券商平均杠杆率（剔除客户资金后）由2023Q1

的3.49下降至3.41，平均ROE（年化）由2023Q1的7.47%下降至4.88%。luoyk@

3）2023年上市券商业绩分化明显，头部券商近半数归母净利润下滑。

2023年中信/国泰君安/中信建投/中金归母净利润增速分别为-7%/-19%/-行业走势

6%/-19%，不及行业平均。4）2024Q1上市券商业绩普降，部分中小券

商呈现业绩高弹性。2024Q1方正/东兴/中原归母净利润增速分别为证券Ⅱ沪深300

+41%/+64%/+86%，预计均系自营业务大幅改善。6%

◼分业务情况：自营为业绩胜负手，经纪、投行、信用相对承压：1）自3%

0%

营：2023年强势反弹，24Q1降幅显著系高基数压制。2023年权益指数-3%

-6%

跌幅收窄，债券市场走势上扬，驱动上市券商自营业务收入大幅改善。-9%

-12%

2024Q1基于上年同期高基数，上市券商自营业务收入有所回落。2023-15%