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互联网金融资产

当前优势在于场景+大数据

本文所指的互联网金融资产，是指互联网金融发展过程中，通过互联网交易场景所创设的金

融资产，或者通过互联网渠道，将传统金融资产与金融资产的投资者对接的过程。创设互联

网金融资产，是金融业务互联网化进程的主线之一，与金融交易场景化、金融交易网络化，

共同构成了互联网金融的框架。

从这个意义上说，创设资产能力或获取资产能力，是互联网金融企业的核心竞争力之一。而

在传统征信基础上进一步叠加互联网大数据风控的互联网创设资产，特别是与居民消费升级

相关的零售金融资产，也逐渐成为“资产荒”时代我国资产管理机构高度关注的优良投资标

的。

一2015年互联网金融资产的主要类别和特征

根据创设方式的不同，大致可以将2015年所存在的互联网金融资产分为两类：一类是通过

线上/线下的金融/交易场景创设出来的，应用了多种新型征信方式，特别是互联网大数据征

信技术后生成的零售信贷或类信贷基础资产，包括网络借贷、消费金融服务等场景创设的金

融资产，这类资产是基于信贷或类信贷场景生成的小额债权类资产；另一类是因股权众筹而

产生的互联网资产，这类资产是基于股权融资场景生成的小额股权类资产。

此外，互联网平台作为重要的资金渠道，传统金融机构生成的金融资产也可以通过互联网途

径进行“准证券化”，并以理财产品的形式向个人或机构投资人进行销售。

（一）通过互联网场景或应用互联网征信技术创设的金融资产

互联网金融相比传统金融的一个重要优势在于“金融场景化”，所谓“场景化”是指在特定

的网络环境所发生的金融与实体交易融合的过程。换言之，传统金融由于交易链条较长，金

融机构的金融活动与消费者的消费活动往往是割裂的，产品供应链中的产销活动与金融业务

的接触也相对较远，即使是传统金融机构中距离消费、产销场景最近的金融机构，也难以将

其金融服务与消费场景无缝匹配。互联网金融的场景化就是将金融活动与商业活动在特定场

合进行整合，实现“消融结合”或“销融结合”。这是互联网时代金融的突出特点。

“金融场景化”意味着金融资产与特定场景的逻辑关系更加清晰，资产内生风险也更容易被

投资人充分认识。囿于互联网金融行业发展水平限制，目前充分得到市场曝光的仅有少数机

构生成的金融资产——消费金融领域的率先试水者是京东金融：2015年10月，国内资本市

场首只互联网消费金融资产证券化产品，8亿元规模的“京东白条资产证券化”在深交所挂

牌；网络信贷领域则可以追溯到2013年7月阿里小贷（后更名为蚂蚁小贷）发行的资产证

券化产品。同时，基于互联网环境的供应链金融类资产已经开始萌芽，在淘宝、京东这样的

大型电商平台场景下，其对上游供应商的应收账款资产具备互联网资产大数据分控、线上交

易场景支撑等核心特征。预计2016年及以后，此类资产将会陆续在资本市场亮相，并将获

得机构投资者的追捧。

除京东金融、蚂蚁金服等互联网金融巨头外，其他中小型互联网金融平台也在自身运营过程

中生成了具备一定规模的消费金融资产，随着消费金融行业的快速发展，这些中小型平台也

将逐渐在资本市场上崭露头角。

1.互联网消费金融类型分析

互联网消费金融是消费金融与互联网技术融合产生的新型金融服务方式，其本质属于信贷活

动。国内的消费信贷服务的提供者以商业银行为主，业务覆盖车贷、信用卡贷等，而旅游、

房屋装修、3C电器、日常生活等消费信贷场景则因为存在风控难度大、资产产出量小、运

营成本高等内在原因，传统金融机构较少涉足。近年来，互联网公司利用其对特定领域交易

场景的深入理解和用户数据的积累逐步进军未被传统金融机构涉足的消费金融领域，快速覆

盖了众多未被传统金融机构覆盖的资产类型。在授信方式上，互联网消费金融除了借鉴传统

审批方式外，还可以借助客户人际网络、地理位置、通信信息等多个维度的数据对客户进行

授信放款。

2015年国内应用较广的消费金融商业模式可以分为以下两大类型。

（1）依托电商平台设立的类信用卡产品，用于购买商家产品

电商平台利用其流量数据优势，在消费金融领域迅速布局，如京东白条、阿里花呗、苏宁任

性付等，这类产品对应零售债权资产的法律属性为工商企业的应收账款，但在使用体验上类

似于商业银行信用卡产品。

京东金融于2014年2月推出“京东白条”，基于京东商城的电商数据积累，运用大数据建

模分析技术对用户进行信用评估并授信；天猫也紧随其后，于2014年7月推出“天猫分期

购”；2014年12月，阿里花呗上线，这是阿里小贷更名蚂蚁小贷后推出的首款面向个人消

费者的产品。

电商背景