富煌钢构-市场前景及投资研究报告-钢结构一体化，合资模式.pdf

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富煌钢构(002743)建筑装饰发布时间：2024-05-09

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证券研究报告/公司深度报告增持

钢结构一体化翘楚，合资扩张模式助力成长

上次评级：买入

报告摘要：

[Table_Market]2024/05/08

股票数据

[Table_Summary]

富煌钢构是钢结构行业头部企业，具备钢结构工程一体化服务能力，上6个月目标价（元）--

市后逐步扩张品类，现已形成重型钢结构、特种钢结构为主导，装配式收盘价（元）4.32

12个月股价区间（元）3.43~6.12

建筑、门窗木业等产品相辅相成的经营格局。

总市值（百万元）1,880.36

短期来看，制造业有望迎来复苏，钢结构产业或显著受益。钢结构应用总股本（百万股）435

A股（百万股）435

场景广泛，建筑面积口径下，工业建筑、公共建筑、交运基建和住宅需B股/H股（百万股）0/0

求占比分别为35.3%、34.5%、26.3%、1.7%。其中，最大下游——制造日均成交量（百万股）7

业已现回暖迹象，一是PMI数据于2024年3月重归扩张区间，4月数据

仍居荣枯线以上，二是工业企业利润增速于24Q1率先回正，PPI磨底背[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

景下判断工业品整体处于过剩产能消化阶段，后续工业品价格或将跟随

利润端同步回暖，并带动制造业投资规模回升。富煌钢构沪深300

中长期来看，钢结构在住宅、公共建筑等领域的渗透率有望提升。钢结10%

构作为装配式建筑的重要组成，具备预制化、工业化特征，在优化施工0%

流程、绿色节能降碳、化解钢铁产能等方面具备优势。受益多重政策驱-10%

动，钢结构产量2015~2022年CAGR+10.3%。向后展望，装配式建筑产-20%

业方兴未艾，或驱动钢结构在住宅、公共建筑领域的渗透率持续提升。-30%

-40%

富煌钢构深耕中高端市场，工程业务护城河稳固。富煌钢构旗下钢结构-50%

业务的吨收入、吨毛利水平居行业领先地位，究其原因，主要系富煌钢