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证券研究报告公司动态报告
虹软科技:源于AI视觉,势起AI浪潮
发布日期:2024年05月09日
核心观点
虹软科技专注于计算机视觉领域,为行业提供算法授权及系统解决方案,是全球领先的AI视觉企业,
始终致力于视觉人工智能技术的研发和应用。2024年公司各项业务均迎来较好的情况,1)终端业务受
益下游智能手机出货量的逐步复苏和摄像头算法升级迭代需求,公司收入逐步企稳恢复;2)公司投入
已久的智能汽车业务逐季进入定点出货期,相关业务有望实现快速增长;3)公司作为AI+落地的领军
企业之一,顺应AIGC浪潮开发的终端方案、商拍方案等,有望于年内进入较大范围内的落地并产生一
定收入。综合上述内容,公司预计2024-2026年的营收分别为8.15/9.90/11.81亿元,同比增速分别为
21.59%/21.49%/19.32%,归母净利润分别为1.28/1.67/1.97亿元,同比增速分别为44.97%/30.22%/17.96%,
维持“买入”评级。
2
核心逻辑
1、投入已久的汽车业务收入开始放量,第二曲线逐步兑现。虹软科技智能汽车视觉解决方案包括VisDrive和
Westlake,其中VisDrive是目前主要的收入,Westlake可能在2024年及之后产生收入。2018-2023年,虹软科
技智能驾驶及其他IoT智能设备视觉解决方案营业收入由367.95万元增长至7429.40万元,CAGR为82.40%;毛利
率侧,随着公司智能驾驶相关产品逐步落地,智能驾驶及其他IoT智能设备视觉解决方案业务逐渐向纯软件产
品交付转变,硬件成本相应降低,毛利率持续上升,2023年已达到85.96%,预计2024年的智能汽车业务有望实
现约90%的高速增长。
2、AIGC潮流和消费赛道竞争压力的加大,利用AI商拍降本的需求在当前情况下日趋旺盛,我们预测AI商拍长
期的市场空间百亿以上,公司技术储备充足,具有先发优势。我国传统商拍市场约1326.7亿元,其中国内市场
1185.8亿元,出海市场140.9亿元,AI能降本90%。假设行业初期AI商拍渗透率乐观情形30%,悲观情形10%,则
短期AI商拍市场规模为13.3-39.8亿元,长期AI商拍市场规模可达106亿元(80%替代传统),同时考虑AI商拍有
望向美妆、日用品等网络零售产品类别渗透,该市场空间或将持续扩大。
3、传统终端业务迎来智能手机市场温和复苏阶段,且高端机占比提升,有利于高客单价的TurboFusion模块销
售。据IDC数据,全球智能手机出货量经过了从3Q21-3Q23共计9个季度的下滑,已经迎来了复苏,其中
4Q23/1Q24出货量分别为3.26/2.89亿部,同比增长8.5%/7.8%。整体而言,尽管仍面临宏观经济挑战,但智能手
机市场已完成去库存进程,即将迎来温和复苏阶段。根据Count
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