可选消费行业2024年投资策略分析报告：从中国品牌到世界品牌.pdf

从中国品牌到世界品牌

可选消费2024年度中期投资策略

2024年05月09日

摘要

中国品牌走向世界的基础：

（1）中国具备全球供应链优势：长期代工经验积累，全球主要家电轻纺生产/出口国。

（2）中国工程师红利正逐步取代人口红利，成为出口企业的重要竞争力。

（3）具备打造品牌的能力，中国品牌出海需要个性化和本土化。

【家电篇】

石头科技：内销大促无忧，外销仍有增量市场，继续看好Q2超预期；

海尔智家：内销空调弹性，外销份额提升+欧洲扭亏，数字化改革降费；

九号公司、海信视像、TCL电子：依托强产品竞争力，中国品牌抢海外市场份额，其中九号公司有渠道开拓红利（全地形车美国线下/割草机全球）；海信视

像、TCL电子线下渠道结构升级和空白市场补缺逻辑并存；

优秀代工出海：德昌股份：2024Q1业绩超预期，拓客户、拓品类逻辑持续兑现；

涛涛车业：区域供应链优势快速布局，将率先受益布局高尔夫球车短途出行化红利；

低估值高分红，净利率存提升空间：海信家电；

受益标的：长虹美菱。

【纺服篇】

安踏体育：多品牌运营筑就强alpha，主品牌回归大众值得期待；

泡泡玛特：海外收入持续超预期，IP品牌出海持续贡献收入增量；利润增速快于收入，2024-2026年利润CAGR近30%；

名创优品：海外GMV持续高增，欧美加速扩张带动收入高增，盈利能力持续向上，2024-2026年利润CAGR20%+；

优秀代工——开润股份：出行链及出口链标的，看好2024年蓄力向上；

优秀代工——华利集团：具备成长性的稀缺制鞋龙头，精细化运营下盈利能力出色；

优秀代工——申洲国际：2024年指引乐观，预计2025年迎来新一轮扩产后估值提升；

其他推荐——兴业科技：一站式牛皮革材料供应商，汽车革第二曲线快速成长；

受益标的：赛维时代。

【轻工篇】

雅迪控股：国内提质增效，龙头优势仍足；前瞻性布局东南亚及钠电市场，打开中长期成长想象空间；

：2024Q1单车盈利超预期，看好Q2业绩弹性表现；

致欧科技：跨境电商行业东风起，家居跨境龙头成长可期；2024Q1收入亮眼增长延续，品牌归一聚焦核心价值；

优秀代工——嘉益股份：出口链强阿尔法属性显著，大客户深度绑定。

【风险提示】：贸易摩擦风险、原材料价格大幅波动、汇率波动风险。

目录

CONTENTS

1中国品牌走向世界的基础

2品牌走向世界——【家电篇】

3品牌走向世界——【纺服篇】

4品牌走向世界——【轻工篇】

5投资建议盈利预测

6风险提示

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1.1全球供应链优势：长期代工经验积累，全球主要家电轻纺生产/出口国

欧洲28国/美国为例：（1）2022年空调/小家电从中国进口占比高双位数，部分品类中国进口占比低主要系产业链转移，例如彩电转移至墨西哥、

波兰等。（2）2022年保温瓶、家用升降桌等从中国进口占比高双位数，卧室家具/纺服产业链逐步转移至东南亚（越南、印尼、孟加拉国）

图：空调/小家电/保温瓶等家电轻纺产品欧美从中国进口占比相对较高

美国从中国进口占比（%）EU28从中国进口占比（%）

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