金属、非金属与采矿行业：黄金权益优于商品，铜铝整固再上行-240428.pdf

丨证券研究报告丨

交易降息预期，还是交易再通胀？

行业研究丨行业周报丨金属、非金属与采矿

[Table_Title]

黄金权益优于商品，铜铝整固再上行

报告要点

[Table_Summary]

本周金价延续高位震荡格局，但值得重视的是海外黄金股受益于业绩提振出现显著上涨，权益

优于商品，重视黄金股二季报对板块的催化，本轮国内黄金股普遍盈利能力优于海外黄金股，

核心体现在成本端。本周工业金属商品整固上行：1）制造对冲建筑叠加稳增长政策等言论加

持，本周国内宏观经济预期有所修复，国债期货跌、黑色钢矿同涨即为印证；2）尽管或因多头

交易阶段性相对拥挤及受黄金下跌拖累，铜铝商品周初短暂调整，后半周因经济逻辑重返强势。

分析师及联系人

[Table_Author]

王鹤涛肖勇叶如祯王筱茜肖百桓

SAC：S0490512070002SAC：S0490516080003SAC：S0490517070008SAC：S0490519080004SAC：S0490522080001

SFC：BQT626SFC：BUT918

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丨证券研究报告丨

金属、非金属与采矿2024-04-28cjzqdt11111

[Table_Title2]行业研究丨行业周报

黄金权益优于商品，铜铝整固再上行

[Table_Rank]

投资评级看好丨维持

[Table_Summary2]

贵金属：商品震荡，海外黄金股全面启动。本周金价延续高位震荡格局，但值得重视的是海外市场表现对比图(近12个月)

黄金股受益于业绩提振出现显著上涨。我们认为有3点值得注意：1）权益优于商品：当前，金属、非金属与采矿

商品更重边际驱动，而权益更重价格中枢。黄金股不同于商品在于有量增与成长性，即便价格深证成份指数

上证综合指数

2%

止步不前，只要维系高中枢震荡，依旧能依赖量增获得成长。随市场对黄金中枢提升预期改观，

-8%

我们认为当前节点，权益优于商品；2）重视黄金股二季报：业绩点燃股价，建议重视国内黄金

股Q2业绩，本轮金价启动于3月末，中枢提升核心在Q2；3）重视中国金矿企业：本轮国内-19%