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透过上市公司数据解读国内IT供应链走势

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???虽然各IT上市公司上一财年的财务报告在吸引眼球方面远不如达芬奇的画作，但其间隐藏的“密码”却同样令人渴望破解。在诸多的“密码”中，“管理”是最核心的关键词。这也难怪，在市场竞争白热化、利润空间超薄化的今天，如果不向管理要效益，那商家肯定会被淘汰出局。

虽然都在谈管理，但对于不同类型的IT渠道商，其所指却差别很大：对于分销商来说，管理的核心所指是对自身随意性的制约和对下游合作伙伴的监控，库存管理、应收账款管理等日常运营工作是他们最关心的；对于方案商来说，管理的核心所指是资源(尤其是人力资源与知识产品)的重复利用；而对于零售商来说，管理的核心所指则是更好地跟厂商对接。当然，三者之间也是存在一致性的，即降低经营成本、提高单位产出。

分销商：就是“顶雷”的？

刚刚过去的一个财年可谓国内上市分销商表现比较差劲儿的一年。炎黄物流、和光商务两家不但主营业务收入下降，且出现巨额亏损：炎黄物流亏损3.7亿元，和光商务亏损1.8亿元；另外，数码网络旗下信诚科技的主营业务收入也出现大幅下降的情况。信诚科技是山东、江苏、辽宁等地联想产品的区域分销商、惠普产品国内总代理、华为网络产品国内总代理，数码网络持有其98.75%的股份。上一财年，信诚科技主营业务收入为9.36亿元，下降20.23%。

特别值得关注的是，朝华集团虽然主营业务收入增长21.06%，可净利润是负2.75亿元。

与去年一样，绝大多数公司的毛利率又有所下降，包括只做企业级产品、定位为增值分销的方正世纪(其收入占方正数码总收入的95.48%。方正数码的财报显示，上一财年，方正世纪的毛利率由9.1%下降至5.9%。

上一财年主营业务收入增长幅度最大的是清华紫光，为34.32%。这是紫光各项业务增长的综合反映，紫光分销业务的增长幅度并没有那么大，为23%——当然，这一数字仍然是国内各公司中最大的。

神州数码刚刚发布上一财年财报。财报显示，神州数码去年营业额只增长了8.26%，为历年来之最小值。但毛利率有所提升，由上上财年的6.58%提升到了7.66%。

国外四家分销商的营业额均有两位数增长，其中ECS与Synnex的增长率还高于所有国内公司。英迈国际与Techdata两大巨头也表现不俗，这是它们的营业额在经过一波大幅下降之后首次出现强劲反弹。

特别值得注意的是Synnex，其各项管理指标大都高于国内分销商。Synnex目前隶属于联强国际集团，从其表现应该可以知道联强国际的管理水平。有消息称，联强国际马上要以统一的公司形象全面进入中国市场——其实1年多前其就开始在上海建运筹中心，Synnex也早已以方案商的身份进入中国市场，联强国际的另一家关联公司雷射去年的营业额据说已超过100亿元。这会给国内分销业带来什么？

应该说，外资对于国内IT分销商的压力早已存在，外资分销商都是跨国作业，甚至是全球布局、运营，他们不但有资金优势、规模优势、成本优势，还有上游资源优势——因为他们与许多国际厂商有长期合作的历史，且成效显著。国内大分销商如何与他们竞争？

当然，这并不是鼓噪国内分销商们要如何如何，有时候一动不如一静，“比谁气长”。

【独家观察】

这是国内上市IT分销商首次出现大面积亏损，IT产品分销业务的高风险性集中显化。

炎黄物流、和光商务、朝华为什么会出现亏损？答案有两个：

一是库存跌价和应收款坏账计提。朝华集团在年报中分析亏损原因时称：“外部竞争环境日趋激烈，产品利润大为压缩，导致出现‘费用、应收账款、存货不断升高，利润不断降低’的三高一低现象；2004年应收款余额较大，公司因此增加了坏账准备计提比例。”朝华集团还称：“公司不得不放缓业务发展速度。”朝华“IT产品与服务”的毛利润是6.68%，在各分销商中算是高的，其亏损的主要原因是管理不善。和光商务的状况与朝华集团基本一样。和光商务在年报中称：“2004年初，经营环境受到国家宏观调控影响，公司业务运作遇到了前所末有的困难。公司立即采取了以盘活现有资产为核心的策略，推出了快速回收应收账款、积极清理长期库存、调整销售中的商务政策、加强资金使用的计划管理、适当压缩经营规模等应对措施。”2004年和光商务的毛利率大幅下降，从2003年的11.19%降到了5.42%，应该是这一策略的反映。

二是违规担保的大额计提。炎黄物流在年报中对亏损的解释是：“违规担保等引发的涉诉案件以及还贷付息等问题带来的巨大资金压力已严重影响公司的正常经营。为托普集团相关企业计提了大额资产减值准备，造成3.73亿元的亏损。”炎黄物流去年主营业务收入只有630多万元，居然亏损3.73亿元，违规担保之害可见一般。

应该说，分销商是供应链各环节中最容易出事