本轮债市调整何时结束？-国金证券.pdfVIP

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固定收益专题报告

内容目录

一、央行表态后4月24日债市大幅调整，本次急跌幅度已超年内及23年供给潮前几次调整4

二、急跌中基金为主要卖盘，已兑现两会至今累积的全部浮盈，在超长端出现超卖现象4

三、本轮调整级别或超预期，关注基金赎回踩踏情况，超卖后或维持震荡，关注跨月后中短品种配置交易机会6

四、金融债周度回顾7

1、本周9只二永债发行，当前国有行批文可用额度较大7

2、利差透视：二级资本债、银行永续债信用利差、品种利差整体走阔10

3、二级资本债交易情况：其他产品增配二级资本债，基金大力卖出二级资本债12

4、二永债不赎回跟踪：2024年至今1只二级资本债到期不赎回12

风险提示13

图表目录

图表1：4月24日后债市大幅调整4

图表2：基金对10Y国债的持仓浮盈及收益率变化5

图表3：券商对10Y国债的持仓浮盈及收益率变化5

图表4：保险对10Y国债的持仓浮盈及收益率变化5

图表5：基金对30Y国债的持仓浮盈及收益率变化6

图表6：保险对30Y国债的持仓浮盈及收益率变化6

图表7：农村金融机构对国债的净买入加权久期5DMA7

图表8：银行二永债发行规模8

图表9：商业银行资本补充债券净融资额统计8

图表10：银行二永债批复可用额度明细9

图表11：银行二永债批复可用额度明细（续表）10

图表12：银行二永债当前信用利差及历史分位数10

图表13：二级资本债期限利差11

图表14：银行永续债期限利差11

图表15：二级资本债等级利差11

图表16：银行永续债等级利差11

图表17：银行永续债-二级资本债品种利差12

图表18：二级资本债-商金债品种利差12

图表19：二级资本债-中短票品种利差12

图表20：二级资本债-城投债品种利差12

图表21：二级资本债与各品种债券价差12

敬请参阅最后一页特别声明2

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图表22：2023年以来共15只二级资本债到期不赎回12

敬请参阅最后一页特别声明3

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一、央行表态后4月24日债市大幅调整，本次急跌幅度已超年内及23年供

给潮前几次调整

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