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公司深度研究|西部矿业

优质的矿山+一流管理者，公司有望焕发增长新动力证券研究报告

2024年05月09日

西部矿业（601168.SH）首次覆盖报告

核心结论公司评级买入

【核心结论】我们预测2024-2026年，公司EPS分别为1.46、1.55、1.79股票代码601168.SH

元，PE分别为14、13、11倍。给予公司2024年17倍PE，对应目标价前次评级--

为24.85元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。评级变动首次

【报告亮点】市场认为公司铜矿产量增长规模相对较小，主要为β标的，当前价格19.68

股价跟随铜等资源价格涨跌，但我们认为随着公司专业+年轻的董事长新上近一年股价走势

任，公司有望焕发增长新动力，且我国西部地区矿产资源丰富，公司作为西部矿业铜沪深300

青海国资委控股公司，预计未来也有望优先获得西部优质矿产资源。此外

69%

玉龙铜矿是国内第二大单体铜矿，铜资源禀赋优异，玉龙三期前期手续办54%

理也正在推进，有望进一步增强公司业绩弹性。39%

24%

【主要逻辑】9%

-6%

行业β判断：供需格局持续向好，双属性共振或推动铜价上行。1）金融属-21%

性：参考美联储3月FOMC会议，我们预计降息周期或已逐步趋近，或将2023-052023-092024-012024-05

为铜价上行提供有力支撑。2）商品属性：在供应干扰频发，铜矿供给预期

分析师

转紧以及能源转型对需求形成了有效提振的背景下，我们预计24年精炼铜

或供不应求，且24-26年铜供需缺口或将逐步扩大，铜价有望逐步上行。刘博S0800523090001

公司α探讨：优质的矿山+一流管理者+高比例分红，彰显公司核心竞争

liubo@

力。1）资源端：玉龙铜矿是国内第二大单体铜矿，同时也是国内品位最高

滕朱军S0800523110001

露天铜矿，山坡露天开采，预计开采成本较同业公司或有明显优势。此外