徐工机械-市场前景及投资研究报告：老牌工程机械龙头，重组焕发新机.pdf

证券研究报告

20240509

机械设备报告日期：年月日

老牌工程机械龙头，重组焕发新机

——徐工机械（000425.SZ）公司深度研究

华龙证券研究所摘要：

投资评级：增持（首次覆盖）龙头积淀，业绩有韧性。2023年，国内工程机械行业持续调整，

公司受益于国际化的布局及龙头优势仍取得相对较好的业绩。

最近一年走势2023年，公司实现营业收入928.48亿元，同比微降1.03%，实现

归母净利润53.26亿元，同比增长23.51%；2024Q1实现营业收

入241.74亿元，同比增加1.18%，实现归母净利润16亿元，同

5.06%202322.38%5.64%

比增加。年公司毛利率为，净利率为，

同比+2.17pct/+1.06pct。

政策持续利好，需求预期边际改善。基建方向，稳增长政策背景

下，2024年中央财政支出力度有望加大，同时万亿特别国债的提

出进一步增加基建资金规模，预计2024年基建投资将维持增长。

市场数据

房地产方向，近期出台多项地产政策“组合拳”，包括认房不认

2024年05月09日

当前价格（元）8.02贷、降低存量房贷利率、降低首付比例等，地产宽松政策迎来热

52周价格区间（元）4.91-8.05度高峰。地产支持政策“组合拳”有望拉动工程机械需求，带动

总市值（百万元）94,765.65

行业回暖。

流通市值（百万元）65,123.12

总股本（万股）1,181,616.61海外景气依旧，出海有望高增长。我国工程机械出海保持良好趋

流通股（万股）812,008.96

近一月换手（%）35.98势主要有两方面原因：一是得益于疫情爆发后宽松的货币政策，

欧美国家房地产和基建投资繁荣，叠加经济复苏期全球资源品价

格大幅上涨带动非洲、南美等地区矿山开采需求上升；二是以徐

工、三一等为代表的国内企业积极进行海外渠道布局，品牌认可

2023372.233.7%

度持续提升。年，公司国外收入亿元，同比提升，

海外营收占比提升至40%以上。

盈利预测及投资评级：假设公司土方、起重等传统机械稳健增长，