20240131-华安证券-AMD-AMD.US-受益AI芯片高景气度，消费级芯片需求短期扰动.pdf

[Table_StockNameRptType]

AMD（AMD.O）

公司研究/美股点评

受益AI芯片高景气度，消费级芯片需求短期扰动

投资评级：增持（维持）主要观点：

[Table_Rank]

报告日期：2024-01-31[Table_Summary]

⚫24Q1指引及长期展望：

[Table_BaseData]1）24Q1:管理层指引，AMD24Q1收入大概54亿美元(+/-3亿美元)；

收盘价(美元)172.06

近12个月最高/最低(美元)184.9224Q1数据中心销售额预计环比持平，其中服务器CPU收入有一定下滑，

总股本(百万股)1615但是AIGPU有一定增长，影响相互抵消；24Q1电脑CPU，FPGA，和

流通股本(百万股)1615游戏GPU环比下滑，而游戏GPU中的半定制显卡(用于索尼PS5和微

流通股比例(%)100.00软Xbox)预计2位数下滑。24Q1Non-GAAP毛利率约52%。

总市值(亿美元)27802）长期：24年预计AIGPU收入35亿美元（前次指引为20亿美元）。

流通市值(亿美元)278027年全球AI芯片市场空间可达到4000亿美元。

⚫各业务板块23Q4业绩:

[Table_Chart]

公司价格与恒生指数走势比较

1）数据中心芯片(Datacenter)收入为22.8亿美元(yoy38%,qoq43%),

受益于AMDInstinct™GPU和4thEPYC™CPU的强劲增长。数据中

心芯片业务自23Q4起已经成长为公司第一大业务。未来公司数据中心

芯片主要增量来自于数据中心AIGPU，24年主要依靠MI300系列AI

GPU产品出货对业绩的驱动。

2）客户端CPU业务(Client)收入14.6亿美元(yoy62%,qoq0.6%),

Ryzen7000系列贡献收入增量，但23年全年PC市场需求较弱。

3）游戏GPU业务(Gaming)收入13.7亿美元(yoy-17%,qoq-9%)，半

[Table_Author]

分析师：金荣

定制收入下滑，RadeonGPU销售有所增长。

执业证书号：S0010521080002

4)嵌入式业务(Embedded)收入10.6亿美元(yoy-24.3%,qoq-15%)，

邮箱：jinrong@

主要因为客户不断降低库存水平。

⚫投资建议

24年公司数据中心AI芯片持续出货驱动公司业绩成长，我们预计24

年公司AIGPU收入约50亿美元。电脑CPU产品升级迭代持续贡献边