北交所策略专题报告-2024年下半年策略：新质新向北交所，坚持发掘成长力量.docx

目 录

1、政策推动：国九条、新质生产力建设推动北交所继续重估 5

、新质生产力：北交所相关标的丰富，专精特新“小巨人”占比52% 5

、国九条：提高上市公司质量，或为北交所估值进一步提升开拓空间 7

、优化直联机制：行业扩容鼓励新质生产力，激活新三板 13

2、流动性带来的重估告一段落，建议从风格转到成长性 17

、2024年行情：北交所行情逐步回归理性，市场总市值3435.92亿元 17

、重估第一阶段：换手率提升，流动性估值折价得以修复 19

、流动性：结构性分层，预计合理换手率位于科创板、创业板之间 19

、北交所估值已修复至科创板6折创业板7折 22

、重估或进入第二阶段：从风格转向成长性 25

、风格溢价：3亿元以下营收的企业PETTM最高，首轮重估中涨幅最高 25

、北交所公司并非全是小盘股或微盘股，成长股认知差补齐助力估值恢复 26

、进一步重估机会：关注“315”成长股俱乐部，寻找进一步重估 28

、业绩：2023年约60%企业营收增长，业绩增长为进一步估值提升驱动 28

、案例1：路斯股份：宠物消费赛道专精特新，成长股仍有较大估值差 28

、案例2：青矩技术：造价咨询龙头品牌，高成长也有估值差 30

3、北证50：较好的北交所成长股组合，新质生产力权重提升 31

4、以科创板、创业板为鉴，寻找能长大的成长股公司 33

、科创板：市值主要在26-46亿元，6家企业成长为千亿企业 33

、创业板：市值主要在12-32亿元，开板首年日均换手率最高达21% 34

、案例传音控股：深耕手机的单项冠军，相对发行价涨幅403.69% 35

、案例晶盛机电：高端半导体装备龙头，受益光伏回暖+半导体协同 38

5、投资关注新质生产力行业、成长型企业 39

、新股市场发行速度与估值较稳定，新质生产力值得关注 39

、新质生产力、长坡厚雪、深厚护城河构建企业优势 41

、公司分红政策与生命周期挂钩，“发电厂”高增长“现金牛”高分红 42

、北交所“发电厂”企业分红能力突显，股息率2.5%以上达66家 44

、高股息+高股价涨幅，“发电厂”标的延续成长+分红主题 46

、PE15X+营收增15%+15亿元市值+新质生产力行业或为布局机会 49

6、风险提示 50

图表目录

图1：目前北交所上市公司中专精特新“小巨人”数量占比51.61% 6

图2：历史上曾有三次“国九条”出台 7

图3：新“国九条”利好北交所差异化发展，上市企业质量水涨船高 12

图4：北交所直联机制企业营收规模与2024年上市相近 15

图5：直联机制企业归母净利润规模均值高于此前上市 15

图6：直联机制营收规模10亿元以上的占比20% 16

图7：北证企业上市当年营收规模10亿元以上占比8% 16

图8：直联机制企业归母净利润TTM超1亿元占比20% 16

图9：北证企业上市当年归母净利润超1亿元占比9% 16

图10：2024年上半年北交所行情逐渐回归理性2024年4月30日市场总市值为3472.66亿元 17

图11：2024年4月30日，北证A股收盘价相对年初下跌25.47% 17

图12：北交所市值2024年1月2日达到2023年11月行情启动以来最高点 18

图13：最高时区间涨幅超100%的标的占比53.97% 18

图14：目前区间涨幅超100%的标的占比10.08% 18

图15：截至2023年4月22日，北交所A股4月日均换手率为4.07% 19

图16：自2024年3月至今成交额基本维持50亿元上下 19

图17：自2024年3月以来，北交所流动性基本维持在科创板、创业板之间 20

图18：目前2024年科创板日均换手率为2.51% 20

图19：2024年创业板日均换手率为4.71% 21

图20：营收规模1-3亿元的企业日均换手率最高 21

图21：营收规模20-50亿元的企业日均成交额最高 21

图22：归母净利润规模3000-5000万元日均换手率最高 22

图23：归母净利润规模1-3亿元的企业日均成交额最高 22

图24：2023年11月重估后北交所市值有所提升，5-10亿元区间目前占比最高 22

图25：截至2024