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第八章期货市场及杠杆投资
第八章期货市场及杠杆投资
第一节期货市场交易特征及规那么
第一节期货市场交易特征及规那么
期货交易与期货合约
期货交易是指，交易双方支付一定数量的保
证金，通过交易所进行的，在将来某一地点和
时间买卖某一特定数量和质量的商品。这种以
实物产品为标的物的期货交易称为商品期货。
期货合约是指，期货交易所制定的标准化的、
受法律约束的，并载明在将来某一时间和地点
买卖某一特定商品的合约。
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第八章期货市场及杠杆投资
第八章期货市场及杠杆投资
第一节期货市场交易特征及规那么
第一节期货市场交易特征及规那么
期货交易的主要特征
期货市场具有专门的交易场所
期货市场的交易对象是标准化的期货合约
适宜于进行期货交易的期货商品具有特殊性
期货交易是通过买卖双方公开竞价方式进行
期货交易实行保证金制度
期货市场具有高风险、高回报的特点
期货交易不以实物商品的交割为目的
期货交易由期货交易所对其提供履约担保
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第八章期货市场及杠杆投资
第八章期货市场及杠杆投资
第一节期货市场交易特征及规那么
第一节期货市场交易特征及规那么
期货市场交易的规那么
会员管理规那么
委托交易规那么
保证金制度
中央清算制
•会员账户监管
•每日结算制
•对平仓与未平仓合约的结算
•保证金的监缴
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第八章期货市场及杠杆投资
第八章期货市场及杠杆投资
第二节期货产品定价
第二节期货产品定价
v期货价格以现货价格为根底
Ø期货价格收敛于现货价格
随着期货合约交割月份的逼近，期货的价格将收敛于
标的资产的现货价格。当到达交割期限时，期货的价
格将等于现货价格。
Ø期货价格与预期的现货价格
§预期假说〔Expectations
hypothesis〕
期货合约的交易价格等于交割日现货市场的预期价
格。即
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第八章期货市场及杠杆投资
第八章期货市场及杠杆投资
第二节期货产品定价
第二节期货产品定价
§期货折价〔Normalbackwardation〕
凯恩斯认为认为，从总体上看，套期保值者在期货市场上
是以空头出现的，为使投机者以多头的角色出现在期货市
场上，并承担相应的风险，套期保值者必须以高于无风险
回报率的收益作为投机者的风险补偿。因此要求期货的价
格低于预期的现货价格。即
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