同力股份(834599)公司深度报告：同力匠心创未来，宽体自卸铸精品.docxVIP

TOC\o1-2\h\z\u非公路宽体自卸车先锋企业稳步成长 4

公司是非公路宽体自卸车始创者和发扬者 4

公司管理团队经验丰富，股权计划激励人心 4

非公路宽体自卸车产品结构完善，不断迭代更新 5

公司业绩稳步增长，管理优秀费用控制合理 6

非公路宽体自卸车优势明显广泛用于露天开采 8

非公路宽体自卸车替代优势明显 8

非宽体自卸车广泛应用于露天煤矿、金属煤矿等领域 9

“一带一路”沿线国家矿产丰富，宽体自卸车出口高增 11

宽体自卸车市场前景广阔竞争格局稳定 12

核心竞争力确立龙头地位，运营效率遥遥领先 14

核心竞争力“研发+生产+服务”确立龙头地位 14

运营效率领先同行业竞争者，积极分享公司发展成果 15

订单充足产能利用率高，海外出口高速增长 16

盈利预测 18

收入假设及盈利预测 18

投资建议 18

风险提示 19

图1同力股份发展历程 4

图2公司股权结构（截至2024年第一季度） 5

图3公司营收业绩稳定攀升 6

图4公司归母净利润增速稳步提升 6

图5公司盈利能力稳步提升 7

图6公司各类业务营收占比 7

图7公司三费控制有效 7

图8研发投入持续稳定 7

图9非公路宽体自卸车下游主要为露天煤矿、金属矿、建材矿等 9

图10煤炭发电占我国发电主导地位 10

图11中国原煤年产量持续增长 10

图12世界主要煤炭生产国家露天煤矿产能占比（%） 11

图13国产铁矿产量稳步增长 11

图14八类有色金属产量稳步增长 11

图15一带一路沿线国家资源丰富且与我国深度互补 12

图16“一带一路”沿线矿产资源占世界产量 12

图17非公路自卸车出口数量激增 12

图18国内非公路自卸车销量规模高速增长 13

图19“研发+生产+服务”打造同力核心竞争力 14

图202023年公司费用远低于同行业竞争者（%） 16

图212023年公司人均创收遥遥领先同行业竞争者 16

图222023年公司预计派发现金红利2.26亿 16

图23公司ROE长期领先同业竞争者(%) 16

图24公司海外收入高速增长 17

图25海外毛利率显著高于国内 17

表1股权激励提振信心绑定公司核心团队 5

表2同力股份产品结构 6

表3公路自卸车、非公路宽体自卸车、非公路矿用自卸车的主要区别 8

表4公路自卸车、非公路宽体自卸车、非公路矿用自卸车的运营性能对比 9

表5露天开采和地下开采煤矿的优势对比 10

表6非公路自卸车国内主要竞争对手 13

表7同力股份产品与竞争者产品对比 14

表8同力纯电动非公路宽体自卸车和非公路矿用自卸车 15

表9同力股份公开发行募投项目提升产能 17

表10同力股份2024-2026年营业收入预测 18

表11可比公司估值（百万元，取2024年4月30日同花顺一致预期） 19

附录：三大报表预测值 20

非公路宽体自卸车先锋企业稳步成长

公司是非公路宽体自卸车始创者和发扬者

图1同力股份发展历程

公司是非公路宽体自卸车领域先锋。同力股份成立于2004年，2005年陕西同力重工有限公司设立，是专业生产非公路运输设备得高新技术企业，是非公路宽体自卸车行业的开创者，是行业标准的制定单位，是国内具有实力的非公路运输设备生产企业，已形成年产超

6000台能力。公司发展至今主要经历三个阶段：

2005-2011年为初创期。从2008年产品全面升级至第二代，2009年咸阳产业园建成投

产，至2010年企业股份制改造完成，2011年公司跻身中国工程机械制造商50强，公司发展初具规模。

2012-2018年为发展期。随着2012年工程运输机械技术中心的成立，同力重工技术研

发实力迈向新高度，逐步引领行业技术进步，并于2015年在新三板挂牌交易。公司2018年主函数智能科技公司成立，技术研发领域不断开拓，步入智能化专业研发、制造高科技领域。

2021年进入扩张期。2021年同力股份于北交所上市，2022-2023年西坡基地正式投产，陕西同力重工新能源智能科技有限公司、同力重工（新加坡）有限责任公司、西安同力云数字技术有限公司相继成立，公司产能及规模逐步扩张。

资料来源：公司官网，公司公告，

公司管理团队经验丰富，股权计划激励人心

公司无实际控制人，股东持股较为分散，不影响公司稳健发展。其中公司董事长叶磊持有17.89%的股份，为公司第一大股东、最终受益人；山东华岳汇盈机械设备有限公司持有17.00%股