新能源汽车行业市场前景及投资研究报告：欧洲最强政策周期，Stellantis集团.pdf

[Table_Page]行业专题研究|电力设备

2024年5月17日

证券研究报告

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新能源汽车破晓系列一

欧洲：备战2025，穿越最强政策周期-以Stellantis集团为例

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核心观点：

⚫政策周期与产品周期共振，电动车平台型车型迭代打开成长空间。复盘欧洲电动车市场：（1）2019-2021年：

最严碳排放标准实施驱动第一轮崛起。据EEA，2020年欧盟实行全球最严碳排放标准：95%的新车平均CO₂排

放水平须低于95g/km，2021年考核范围扩大至100%新车。欧洲车企基于燃油车平台推出电动车应对挑战（如

大众MLB、宝马UKL），实现2019-2021年电动车销量CAGR102%。（2）2022-2024年：多因素拖累进入修

复期。受地缘政治冲突、补贴退坡冲击叠加平价产品供给限制，2022-2023年电动车销量CAGR回落至20%中

枢。（3）2025年-2030年：政策换挡叠加平台型车型迭代驱动销量边际提速。我们判断2025年下一阶段碳排

放考核及“欧7”机动车排放标准实施将迎来政策换挡，同时车企全新纯电平台型车型释放（如大众MEBEntry、

StellantisSTAMediumLarge等），将催化欧洲电动车行业景气度加速回升。根据我们测算，为满足2025与

2030年碳排放考核，欧洲电动车达标渗透率需分别达到25.47%/56.61%，对应当年电动车销量455.8/1033.1

万辆；2025年电动车同比增速有望超26%，2025-2030年5年CAGR有望超22%，边际增速曲线较为陡峭。

⚫备战2025，Stellantis践行“DareForward2030”实现格局的巩固和突破。Stellantis执全球汽车市场牛耳，全

新低成本、高兼容度的STLA平台卡位海外电动化破晓前夜。据Stellantis财报及Marklines，2023年集团实现

营收14897.7亿元，同比+5.5%；净利润1461.5亿元，同比+11%；整车销量616.8万辆，位列全球车企集团

销量TOP5（美国TOP5，欧洲TOP2）。其中电动车销量52.5万辆，欧洲及美国市占率分别为13.1%及8.7%，

位居TOP2。Stellantis基于STLASmall/Medium/Large/Frame四大纯电整车生产平台践行其2030年电动化战

略，加速电气化转型，驱动欧美市场的格局突破。核心驱动力源自：（1）中大型纯电SUV先行，四大STLA平

台开启全新车型周期。2024年-Mediume平台标致e-3008/e-5008、Large平台JeepWagoneers、Frame平

台Ram1500REV，2026年-STLASmalle-208等重磅新车型将陆续登陆欧美市场，助力集团实现2030年全