建筑行业2023年报及2024年1季报总结：强者恒强、韧性成长，分化持续、聚焦需求.docx

目录索引

一、建筑行业：分化持续，强者恒强、韧性成长 7

（一）盈利能力：23年建筑业绩稳增9.7%，24Q1业绩小幅承压 7

（二）现金流：经营现金流净流入收窄，近两年自由现金流显著改善 10

（三）资产结构：应收应付同比、占比均增长，杠杆率总体保持稳定 11

（四）板块巡礼：基建市政工程、房屋建设、国际工程板块表现亮眼 12

二、央国企：强者恒强，聚焦优质区域、出海逻辑 22

（一）价值投资视角看央国企：自由现金流、分红率、股息率分化显著 22

（二）八大建筑央企：营收业绩稳增，“一利五率”指标表现分化 24

（三）二级建筑央企：营收业绩分化，关注建筑出海、设备更新成长逻辑 26

（四）地方国企：营收业绩分化，有望受益长三角一体化和西部开发战略 31

三、专业工程：下游景气度分化，成长为主旋律 37

（一）洁净室工程：业绩重返高增速区间，板块有望迎戴维斯双击 37

（二）钢结构及BIPV板块：钢结构需求盈利筑底，幕墙为BIPV细分蓝海 41

四、工程咨询服务：计提冲击业绩、现金流优异，重视科技含量足“小而美” 45

（一）总体情况：23年增收不增利，基建设计、工程检测板块韧性强 45

（二）重点关注：聚焦新质生产力—低空经济、无人驾驶及智慧基础设施 50

五、投资建议 57

六、风险提示 58

图表索引

图1：2023年，建筑行业营收同比+7.1% 7

图2：2023年，建筑行业归母净利同比+9.7% 7

图3：24Q1建筑企业归母净利润同比下滑2.5% 8

图4：2023年，建筑行业毛利率同比+0.11pct 8

图5：2023年，建筑行业期间费用率同比+0.03pct 8

图6：2023年，建筑行业信用/资产减值同比多损失97.7/18.0亿元 9

图7：2023年，建筑板块总资产周转率同比降低0.03 9

图8：2023年，建筑板块ROE同比提升0.05pct 9

图9：2023年，建筑板块营收增速位列全行业14位 10

图10：2023年，建筑板块归母净利增速位列全行业14位 10

图11：当前建筑装饰PE（TTM）位列30位（日期：2024年4月30日） 10

图12：当前建筑装饰PB（LF）位列29位（日期：2024年4月30日） 10

图13：2023年，建筑行业经营性现金流同比少流入469.8亿元 11

图14：2023年，建筑行业投资性现金流同比多流出291.1亿元 11

图15：2022-2023年，建筑行业自由现金流较2021年显著改善 11

图16：2023年，建筑板块应收账款+应收票据占总资产比例提升0.2% 12

图17：2023年，建筑板块合同资产占总资产比例提升1.0% 12

图18：2023年，建筑行业存货周转天数同比减少4.6天 12

图19：2023年，建筑行业资产负债率+0.61pct 12

图20：2023年，基建市政工程板块营收同比+6.2% 13

图21：2023年，基建市政工程板块归母净利同比+5.0% 13

图22：2023年，基建市政工程板块经营性现金流同比少流入596亿元 13

图23：2023年，基建市政工程板块投资性现金流同比多流出298亿元 13

图24：2023年，房屋建设板块营收同比+7.6% 14

图25：2023年，房屋建设板块归母净利同比+2.8% 14

图26：2023年，房屋建设板块经营性现金流同比多流入117.8亿元 14

图27：2023年，房屋建设板块投资性现金流同比多流出110.7亿元 14

图28：2023年，国际工程板块营收同比+31.4% 15

图29：2023年，国际工程板块归母净利同比+30.6% 15

图30：2023年，国际工程板块经营性现金流同比多流入27.7亿元 15

图31：2023年，国际工程板块投资性现金流同比少流出14.0亿元 15

图32：2023年，钢结构板块营收同比+12.1% 16

图33：2023年，钢结构板块归母净利同比-10.6% 16

图34：2023年，钢结构板块经营性现金流同比少流出3.3亿元 16

图35：2023年，钢结构板块投资性现金流同比多流出15.4亿元 16

图36：2023年，工程咨询板块营收同比+15.1% 17

图37：2023年，工程咨询板块归母净利同比+38.8% 17

图38：2023年，工程咨询板块经营性现金流同比少流入23.1亿元 17

图39：2023