证券行业市场前景及投资研究报告：建设一流投行，财富管理实践.pdf

[Table_Page]深度分析|证券Ⅱ

证券研究报告

[Table_Title][Table_Grade]

证券Ⅱ行业行业评级买入

前次评级买入

建设一流投行启示录二：财富管理的角色与实践报告日期2024-05-19

[Table_Summary]

[Table_PicQuote]

核心观点：相对市场表现

⚫建设金融强国背景下如何打造一流投行是国内券商的重要命题。中央金14%

6%

融工作会议提出培育一流投资银行和投资机构，这对国内头部券商是难得-1%

05/2307/2310/2312/2303/2405/24

的发展赶超机遇。本篇报告，聚焦业务层面之财富管理，梳理海外顶级投-9%

行的财富管理转型发展经验，提供借鉴启示。-16%

-24%

⚫转型和升级财富管理业务是国际投行近十年的业务重心。次贷危机后，国

证券Ⅱ沪深300

际投行降低经营杠杆、调整经营策略，全面拥抱财富管理业务。2023年

大摩、瑞银和高盛财富管理业务部门净收入分别占其总净收入的49%、

[Table_Author]

49%以及30%。财富管理推动整体盈利增长，带动整体ROE和估值水平

提升，大摩财富管理部门净利润占比由2015年的34%提升至2023年的

55%，估值中枢由0.9xPB提升至1.5xPB。

⚫获客端：通过明确的自我定位与客群划分，财富管理机构针对不同客群定

制财富管理解决方案。摩根士丹利面向各层级客群，按照净值高低、职业

生涯等，针对性设置产品。强大的客户触达能力及获客渠道对财富管理规

[Table_DocReport]

模增长、品牌建设至关重要。通过并购，大摩形成了投顾、自主和企业工相关研究：

作三大渠道；从业绩贡献上看，投顾渠道是财富管理业务的重点，而自主证券Ⅱ行业:新发基金债基占2024-05-12

及其他渠道为业绩增长注入新动能。渠道搭建仍需结合自身优势及禀赋，比攀高，政策密集出台推动