科德数控 公司深度报告:高端五轴破壁前行,自主技术尽显锋芒.docx

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公司研23-08 23-1124-022024年05月18日科德数控(688305):高端五轴破壁前行,自主技术尽显锋芒——公司深度报告买入(首次覆盖)证券分析师谢建斌S0630522020001xjb@联系人商俭shangjian@投资要点:国产高端五轴联动机床领军者。科德数控深耕高端数控领域二十余载,专注高端五轴联动数控机床、数控系统及关键功能部件的研制,核心技术自主可控。公司已实现高端五轴数控机床、数控系统与核心零部件全产业链布局的企业;公司的高端五轴数控机床在航空、

公司研

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24-02

2024年05月18日

科德数控(688305):高端五轴破壁前行,自主技术尽显锋芒

——公司深度报告

买入(首次覆盖)

证券分析师

谢建斌S0630522020001

xjb@

联系人

商俭

shangjian@

投资要点:

国产高端五轴联动机床领军者。科德数控深耕高端数控领域二十余载,专注高端五轴联动数控机床、数控系统及关键功能部件的研制,核心技术自主可控。公司已实现高端五轴数控机床、数控系统与核心零部件全产业链布局的企业;公司的高端五轴数控机床在航空、

数据日期

2024/05/17

收盘价

69.18

总股本(万股)

10,170

流通A股/B股(万股)

5,318/0

资产负债率(%)

24.82%

市净率(倍)

6.13

净资产收益率(加权)

1.32

12个月内最高/最低价

105.50/55.20

13%

4%

-5%

-14%

-23%

-32%

23-05

-42%

-51%

科德数控

沪深300

航天、船舶、军工、汽车等高端装备制造领域广泛应用。

营收利润实现双增。2023年公司产能逐步释放,积极扩展海外市场。2023年实现营收4.52亿元,同比增长43.37%;归母净利润1.02亿元,同比增长69.01%;同时,向全体股东每10股派发现金红利2.5元,预计共派发现金2,542.57万元。2023年毛利率和净利率为46.03%和22.49%,实现同比提升3.63pct和3.36pct,得益于新产品开发和高毛利产品结构的提升,以及海外业务增长。2023年公司销售、管理、研发费用分别为10.67%、6.17%和5.92%。销售费用有所上升主要系销售人员薪酬、差旅费增加,展会费用所致。

五轴数控机床存较大进口替代空间。五轴联动数控机床相对于四轴和三轴在加工能力、灵活性、效率和设计自由度等方面具有优势,是最先进的机床设备,代表机械制造业的最高水平。由于国外依据“巴统协定”和“瓦森纳协定”等出口控制,部分高端机床无法进口,出现“卡脖子”问题。我国高端机床国产化率仅为10%左右,供需缺口较大。根据海关总署,2023年我国进出口高端加工中心差额达10亿美元,存较大替代空间。基于QYResearch预测全球市场数据,国内五轴市场空间在2027年达到202.16亿元人民币。

政策引导提升关键工序数控化率,推动老旧设备高端化转型。日本、美国、德国机床数控化率超过90%、80%和75%。根据国家统计局数据,2021年新生产金属切削机床的数控化率仅为44.9%。工信部等七部门联合印发的《推动工业领域设备更新实施方案》提出,到2027年规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%;加快淘汰落后低效设备、超期服役老旧设备,推广应用智能制造装备更新。重点推动工业母机行业更新服役超过10年的机床等,机床高端化进程催化设备更新周期。

国产机床产业链与下游高端制造业崛起共振。日本的机床产业发展有百年历史,由于日本政策引导叠加汽车与电子行业崛起,下游与机床发展相辅相成,使得日本机床成为工业制造领域的掌上明珠。反观我国,近年高端制造产业不断涌现,军工对装备的需求和创新不断升级,国内军费支出长期稳定增长;国产大飞机产能提速;新能源汽车国内外销量高速增长,有效带动国内制造装备需求,提升机床应用工作量,激发国内高端五轴机床需求;下游高端制造产业涌现与我国机床高端化进程共同崛起正当时。

机床性能对标国际巨头,产能释放引领突围。公司高档数控系统与西门子840D性能相当,主力机床KMC800SU五轴立式加工中心可对

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