新凤鸣-市场前景及投资研究报告-长丝供需格局改善，一体化成长.pdf

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新凤鸣(603225)基础化工发布时间：2024-05-20

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证券研究报告/公司深度报告买入

长丝供需格局改善，一体化布局推动公司成长

上次评级：增持

报告摘要：

[Table_Market]2024/05/20

股票数据

[Table_Summary]

深耕涤纶长丝主业，产业链布局逐步完善。公司成立于2000年，长期以

6个月目标价（元）

来深耕长丝主业，主要生产包括POY、FDY、DTY、短纤、PTA等各类收盘价（元）15.04

产品。经过二十年的发展积累，公司已形成“PTA—聚酯—纺丝—加弹”12个月股价区间（元）10.20~15.72

产业链一体化和规模化的经营格局。截至2023年底，公司拥有涤纶长丝总市值（百万元）22,932.43

产能740万吨、涤纶短纤产能120万吨、PTA产能500万吨。总股本（百万股）1,525

涤纶长丝：新产能投放趋缓，供需格局有望改善。涤纶是合成纤维中的A股（百万股）1,525

B股/H股（百万股）0/0

一个重要品种。未来两年，涤纶长丝供需格局有望明显改善，主要在于：日均成交量（百万股）22

（1）国内需求回归稳健增长，海外去库接近尾声；（2）扩产高峰已过，

未来两年产能增长放缓。随着供需格局改善，我们认为，涤纶长丝有望

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历史收益率曲线

步入景气周期，产品盈利持续提升。目前，公司拥有涤纶长丝产能740

万吨，预计将在2024年新增40万吨涤纶长丝，2025年新增65万吨差新凤鸣沪深300

别化长丝，有望充分受益于行业景气恢复。

60%

PTA：原料自给能力不断提升。PTA是涤纶长丝的关键原料，公司出于

提高原材料自给率的需要，在现有500万吨PTA产能基础上继续规划40%

540万吨，不断向上开拓一体化布局，为公司聚酯生产提供了强有力的20%

稳定的原材料供应。