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证券研究报告|2024年05月20日
超配食品饮料周报(24年第19周)
超配
地产政策密集出台,白酒需求有望企稳回升
核心观点
本周食品饮料板块下跌0.43%,跑输上证指数0.41pct:本周食品饮料板块涨幅前五分别为ST交昂(15.03%)、老白干酒(8.93%)、顺鑫农业(8.76%)、*ST莫高(7.93%)和ST通葡(7.77%)。
白酒:地产政策密集出台,白酒需求有望企稳回升。日前,多部委成立联合工作组,推出一系列保交房工作配套政策,例如下调个人住房公积金贷款利率、设立3000亿元保障房住房再贷款、下调房贷首付比例等。白酒作为经济的“润滑剂”,消费场景有一定比例分布于地产链中,随着地产“保交房”和居民购房需求企稳,我们认为白酒需求有望底部企稳回升。从基本面看,5月属于白酒板块传统淡季,更多以市场秩序管控、召开股东大会为主,例如:1)泸州老窖聚焦完善五码渠道终端政策,保证渠道终端费用有效性等;2)山西汾酒持续推进渠道“汾享礼遇”的稳步推进,后续或对老白汾进行换代升级;3)五粮液发布新品45度、68度五粮液,有望缓解八代普五放量压力,进而保证价格体系稳定等。从投资策略看,2024年白酒板块定价更多与地产企稳、库存去化、竞争格局强挂钩,随着地产政策加力提速,我们认为白酒板块业绩稳定性、市场风险偏好等均有明显改善,现价板块胜率、赔率兼具,继续强烈推荐白酒板块。个股推荐方面,持续推荐品牌力深厚、产品体系抗周期的贵州茅台、山西汾酒,管理禀赋突出的泸州老窖,继续受益于区域消费升级的洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘;关注改革性标的五粮液等。
大众品:建议把握消费需求复苏,推荐具有经营韧性的标的。啤酒:行业逐步迈过第一季度高基数,结构升级及成本下行支撑利润较快增长。速冻食品:龙头经营稳健,2024Q1需求边际好转。休闲食品:2024Q1旺季集中备货叠加动销旺盛,收入增速环比回升。卤制品受到消费环境复苏偏温和影响,消费需求偏弱,单店经营短期承压。调味品:2023年渠道、品类表现分化,2024Q1行业需求回暖。乳制品:节后需求较为平淡,盈利能力持续修复。软饮料:龙头增长势能强劲,2024Q1板块收入增速环比提升。
投资建议:本周推荐组合为五粮液、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘等。
风险提示:需求恢复不及预期,成本大幅上涨,行业竞争加剧。
行业研究·行业周报
食品饮料
超配·维持评级
证券分析师:张向伟
zhangxiangwei@S0980523090001
证券分析师:杨苑
021证券分析师:李文华
021liwenhua2@S0980523070002
证券分析师:刘显荣
yangyuan4@S0980523090003
联系人:张未艾
021liuxianrong@S0980523060005
zhangweiai@
市场走势
资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理
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重点公司盈利预测及投资评级
公司公司
投资昨收盘总市值EPSPE
代码名称
评级(元)(百万元)2024E2025E2024E2025E
600519.SH
贵州茅台
买入
1,715.0
2,154,379
59.49
69.88
28.83
24.54
600809.SH
山西汾酒
买入
263.8
321,790
8.56
10.79
30.80
24.47
000568.SZ
泸州老窖
买入
189.9
279,
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