有色金属-有色金属行业周报：美铜逼仓叠加地产利好政策拉动全球金属价格-华创证券[马金龙,刘岗]-20240519【18页】 (1).docx

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证券研究报告有色金属

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有色金属行业周报（

有色金属行业周报20240517）

美铜逼仓叠加地产利好政策拉动全球金属价格

一、工业金属

1、行业观点：受海外COMEX铜期货逼空行情大幅拉涨铜价以及国内地产等政策支持影响下，铜金属价格有望维持高位

事件：本周COMEX铜期货涨幅为9.25%，LME铜涨幅为6.7%，SHFE铜涨幅为4.9%。

观点：我们认为受国内地产政策面影响以及外盘铜价大幅上涨拉动，铜价有望高位维持。由于当前北美COMEX铜处于低库存+可交割货源有限，受此影响COMEX铜价脱离伦铜价格走势，走出逼空行情。同时由于统计局5月17日最新公布的4月规模以上工业增加值同比增6.7%，国民经济运行延续回升向好态势以及央行等部门连发3条通知，针对公积金贷款利率、商贷利率政策下限、购房首付比例等进行了调整，受此房地产重磅政策支持的影响下，SHFE铜期货也大幅上涨。需求方面：精铜杆陆续复产使得开工率回升。铜杆方面：本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为69.66%，较上周环比上升16.55个百分点，接近节前水平，但同比仍下滑10.33个百分点。因在五一期间停产放假的精铜杆企业在上周尾及本周内陆续复产，本周开工率如期回升，接近节前水平。但需注意的是，本周因铜价再次冲高消费受抑，周内仍有部分精铜杆企业存在停产，且前期节前减产企业也尚未恢复至满产水平，因此距离预期开工率有小幅差距。线缆方面：本周（5.10-5.16）SMM调研了国内部分电线电缆企业的生产和新订单情况，综合来看，本周线缆企业综合开工率为79.82%，环比下降3.02个百分点，低于预计开工率5.13个百分点。4月铜材行业开工率受高铜价影响而下降，多数铜材行业的开工率都是下降的，仅铜管行业和铜箔行业的开工率出现上升。空调家电行业订单火爆使得铜管开工率持续走高领涨铜材行业；由于铜矿供应紧张，大量再生铜杆厂转为生产阳极板，令再生铜杆行业开工率处于各行业的最低位。

2、公司观点：公司拥有世界级铜、金、锂、钼矿产资源项目以及清晰的战略规划彰显未来的成长性

事件：5月17日，紫金矿业发布关于未来五年（至2028年）主要矿产品产量规划的公告，未来五年主要矿产品产量指引：矿产铜、矿产金、矿产锌/铅、矿产银、锂（LCE）、矿产钼在2023年/2024年/2025年/2028年的产量指引分别为101/111/122/150-160万吨，68/73.5/85/100-110吨，47/47/50/55-60万吨，412/420/500/600-700吨，0.3/2.5/10/25-30万吨，0.8/0.9/1/2.5-3.5万吨。公司将全力推进旗下世界级重磅项目的建设投产和技改扩产，培育新的重要增长引擎，加快资源优势向产能优势和经济优势转化。铜板块：加快三大铜矿基地产能释放，包括加快西藏巨龙铜矿二期露天矿建设，做好三期前期工作，启动西藏朱诺铜矿、谢通门铜金矿建设；完成刚果（金）卡莫阿铜矿三期工程，启动四期工程；全面推进塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿下部矿带及JM铜矿地下规模安全高效采矿等。金板块：保持苏里南罗斯贝尔金矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿、巴新波格拉金矿、圭亚那奥罗拉金矿及中亚地区金矿项目等稳产高产；发挥国内陇南紫金、山西紫金等产能优势；加快山东海域金矿、新疆萨瓦亚尔顿金矿建成投产。锌铅银板块：锌是公司全球产量排名最靠前的矿种，公司将重点发展与新能源有关的银矿资源，并协同铅锌板块的增长。锂板块：推进阿根廷3Q盐湖、西藏拉果错盐湖、湖南湘源锂矿项目一期和二期建设，启动马诺诺锂矿东北部勘探开发，“两湖两矿”项目将使公司成为全球最重要的锂企业之一。钼板块：加快安徽金寨全球储量最大单体钼矿建设开发，协同巨龙铜矿、多宝山铜矿的伴生钼资源，推动公司成为全球最重要的钼生产企业之一。

观点：我们认为公司对未来五年主要矿产品产量规划的超前布局具有重大战略意义。作为全球矿业市场的重要参与者，公司拥有一批世界级铜、金、锂、钼矿产资源项目，通过对未来清晰的战略规划和高效的执行