有色金属行业周报：美国CPI符合预期，黄金重拾涨势.docx

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分析师：傅鸿浩S1050521120004fuhh@

分析师：杜飞S1050523070001dufei2@

行业相对表现

表现

1M

3M

12M

有色金属(申万)

-0.2

24.9

4.8

沪深300

3.8

8.1

-6.8

2024年05月19日

美国CPI符合预期，黄金重拾涨势

推荐(维持)

市场表现

(%)有色金属沪深300

10

0

-10

-20

-30

资料来源：Wind，华鑫证券研究

相关研究

1

1、《有色金属行业周报：宏观及供需驱动，金锑价格持续上涨》2024-05-12

2、《有色金属行业周报：供需结构向好，铜锑价格持续上涨》2024-04-29

3、《有色金属行业周报：供应约束影响持续，铜锡价格延续强势》2024-04-21

—有色金属行业周报

投资要点

▌黄金：4月CPI符合预期，黄金重拾涨势

数据方面，4月通胀整体符合预期。美国4月核心PPI同比今值2.4%，高于预期2.3%，高于前值2.1%；环比今值0.5%，高于预期0.2%，高于前值-0.1%。美国4月CPI同比3.4%，符合预期，低于前值得3.5%；4月核心CPI同比今值3.6%，符合预期，低于前值3.8%。

从CPI分项来看，主要是服务业项目保持高的同比增速。4月住房租金项目价格同比5.6%，运输服务项目价格同比11.1%。

本周美联储官员发言整体偏鸽。鲍威尔认为美国PPI数据释放出相当混乱的信号，通胀是否将具有粘性目前未知。租金上涨对CPI数据影响的滞后性比原来更漫长，其中服务通胀的解决将最漫长，鲍威尔认为服务通胀无需回落至2%。博斯蒂克认为年底降息是适宜的。预计通胀将缓慢下降，仍然存在经济动能。

当然也有偏鹰派的发言。票委梅斯特认为应当在更长时期内维持高利率，美联储通胀目标所面临的风险正上升。通胀进展将更多地取决于需求的降温，需更长时间使得通胀朝2%回落。

我们认为4月美国经济数据低于预期叠加通胀符合预期的下降，美联储降息动力上升，黄金价格将开启下一轮涨势。

▌铜、铝：铜价大幅上涨，国内下游开工再度反弹

国内宏观：4月城镇调查失业率今值5%，低于前值5.2%。房地产投资方面，1至4月全国房地产开发投资今值-9.8%，低于前值-9.5%。消费方面，1至4月社会消费品零售总额同比今值4.1%，低于前值4.7%。生产方面，1至4月规模以上工业增加值同比今值6.3%，高于前值6.1%。

铜：价格方面，本周LME铜收盘价10480美元/吨，环比5月10日+418美元/吨，涨幅4.15%。SHFE铜收盘价83920元/吨，环比5月10日+3240元/吨，跌幅4.02%。库存方面，LME库存为103650吨（环比5月10日+200吨，同比+11675吨）；COMEX库存为20110吨（环比5月10日-1420吨，同比-7537吨）；SHFE库存为291020吨（环比5月10日+644吨，同比+188509吨）。三地合计库存414780吨，环比5月10日-576吨，同比+192647吨。SMM统计国内铜社会库存当

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周为41.04万吨，环比5月9日+0.82万吨。

铝：价格方面，国内电解铝价格为20760元/吨，环比5月10日+160元/吨，涨幅0.78%。库存方面，本周LME铝库存为1093275吨（环比5月10日+189425吨，同比+536725吨）；国内上期所库存为215634吨（环比5月10日+3936吨，同比+29476吨）；SMM国内社会铝库存为74.7万吨（环比-3.1万吨，同比-4.0万吨）。

铜行业方面，中国铜精矿TC现货上周周价格为2.00美元/干吨，环比-1.40美元/干吨，铜精矿TC处于极低位置。下游方面，国内本周精铜制杆开工率为69.66%，环比-16.55pct；本周再生铜制杆开工率23.77%，环比-2.59pct。铜下游消费端开工强度大幅反弹，说明铜下游需求端对高价铜接受度提升。

下游方面，国内本周铝型材开工率为