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华夏航空（002928）跟踪分析报告

一、Q1业绩超预期的背后，可持续的经营拐点

公司Q1实现归母净利0.25亿，扣非净利0.15亿，2020年以来首次Q1盈利，23Q1亏

损2.8亿。我们进一步分析业绩超预期的背后，认为公司可持续的经营拐点已显现。

1、支线补贴政策调整，预期其他收益或有明显增加

2023年12月，财政部、民航局修订《支线航空补贴管理暂行办法》。根据民航局官网对

新办法的解读，修订版补贴变化主要包含：

1）单小时补贴金额或有明显提升：

a）新办法下：统一标准，按单小时补贴

对于纳入支持范围的航段，中央财政按照不超过航班变动成本的50%确定补贴标准，具

体如下：

对于高原及高高原机场的航段，使用支线飞机执飞的，中央财政按照1.2万元/小时给予

补贴，单个航段每家航空公司年补贴金额原则上不超过500万元，西藏航段年补贴金额

原则上不超过800万元。使用非支线飞机执飞的，中央财政按照0.6万元/小时给予补贴，

单个航段每家航空公司年补贴金额原则上不超过250万元，西藏航段年补贴金额原则上

不超过400万元。其他由地方及企业根据当地实际情况承担。

对于非高原及高高原机场的航段，使用支线飞机执飞的，中央财政按照1万元/小时给予

补贴，单个航段每家航空公司年补贴金额原则上不超过400万元。使用非支线飞机执飞

的，中央财政按照0.5万元/小时给予补贴，单个航段每家航空公司年补贴金额原则上不

超过200万元。其他由地方及企业根据当地实际情况承担。

图表1新版补贴标准（万元/小时）

万元/小时支线飞机非支线飞机

高原及高高原机场1.20.6

非高原及高高原机场1.00.5

资料来源：民航局，华创证券

b）旧办法下，一般支线补贴根据旅客人数计算核定，按照东中部城市和直辖市；东部和

西部、东北部之间；以及西部、东北部城市内划分3类，同时设置客座率标准，划分9类

补贴金额，从20元/人-180元/人。

图表22013年版补贴标准（元/人）

客座率第一类支线第二类支线第三类支线

60%（含）-80%/90%204060

30%（含）-60%4080120

30%以下60120180

资料来源：民航局，华创证券

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