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A股策略周报
正文目录
1在周期框架下理解短期数据波动4
2未来三个月小盘风格或更为占优6
3小盘占优的引领主线和引领主题8
3.1算力扩散8
3.2产业主题9
4风险提示9
2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分
A股策略周报
图表目录
图1：剩余流动性和万得全A走势4
图2：2000年以来产业周期和大小盘风格5
图3：4月下旬以来小盘超额显现7
图4：结构牛市运行规律8
图5：不同类型主题投资的重要关注点9
表1：2000年以来A股的产业周期和大势周期划分5
表2：中证1000跑赢万得全A的概率（单位为%）6
表3：4月21日以来行业表现7
3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分
A股策略周报
1在周期框架下理解短期数据波动
结合我们的产业周期和大势周期框架，自2022年以来，新一轮产业周期和大势周期已
经开启，产业维度AI和红利是两大主线，大势维度当前处在结构牛市。进一步聚焦2023
年至2024年，AI上游扩散和红利资产重估是本轮结构牛市的两大主线。
结合数据回溯，金融或经济数据的指引体现在大势拐点，并在风格维度有一定辅助，
其意义在于周期位置的识别，并非简单的股价相关。在周期框架下理解短期数据波动，近
期经济数据将进一步强化AI和红利的结构牛市演绎。值得注意的是，相较于全面牛市的
普涨，结构牛市中把握结构主线比较关键。
A股的大势运行有一定周期性，结合金融数据可以辅助识别大势拐点。在一轮大势周
期中，市场底通常领先经济底，不论是用GDP增速刻画经济底，还是用ROE刻画盈利
底，均滞后于市场底1-4个季度。事实上，市场底通常出现在剩余流动性，也即“M2增速
-名义GDP同比增速”，由负转正时。
具体看每轮市场底部的剩余流动性特征，其一，2005年Q2M2增速-名义GDP增速由
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