20220704-“打新定期跟踪”系列之八十二-新股首发PE中枢回落，定价趋于理性-华安证券-22页.pdf

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金融工程

专题报告

新股首发PE中枢回落，定价趋于理性

——“打新定期跟踪”系列之八十二

报告日期：2022-07-04主要观点

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[Table_Author]⚫新股首发PE中枢回落，超募现象缓解

分析师：严佳炜

执业证书号：S00105200700012022年5月至今，网下询价的双创新股未见破发，连续多周维持稳定

邮箱：yanjw@正涨幅，打新收益回升，6月打新收益更是创本年度新高。回看2022

年以来的发行定价情况，经历过1~4月的频繁破发后，市场不断自我

联系人：钱静闲

调节，近两个月的新股首发PE中枢有明显回落现象，超募现象缓解，

执业证书号：S0010120080059

邮箱：qianjx@新股首发定价逐渐回归理性。

联系人：吴正宇⚫跟踪不同情景下的打新收益率

执业证书号：S0010120080052由于破发已呈常态化，新股全打策略不一定为最优，不同机构可能采

邮箱：wuzy@

取不同的打新策略，我们估算以下几种情景下的2022年打新收益率。

在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。

情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。A类2亿规模账户

打新收益率1.88%，C类2亿规模账户打新收益率0.870%；

情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，A类2亿规模账户打新

收益率1.90%，C类2亿规模账户打新收益率0.88%；

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情景3：只打上市时公司已实现正盈利，且上市PE不超过同行业市盈

1.《询价节奏缓慢，本月尚未有注册制

率的股票，A类2亿规模账户打新收益率1.14%，C类2亿规模账户

新股上市——“打新定期跟踪”系列

打新收益率0.24%；

之七十五》

情景4：为事后估计，假设能够提前预判双创新股的涨跌情况（即机

2.《打新收益回暖，本周新股申购密集

构的新股定价能力很强），例如，假设双创新股上市后上涨的股票中能

——“打新定期跟踪”系列之七十六》

够打中100%，且避开所有下跌的股票，A类2亿规模账户打新收益率

3.《询价新规常态化运作，打新收益测

2.22%，C类2亿规模账户打新收益率1.12%；

算调整——“打新定期跟踪”系列之

七十七》

⚫逐月打新收益金额测算

4.《五月上市规模较小，但网下询价新

股均未破发——“打新定期跟踪”系在2亿规模账户，新股全部入围的假设下，以网下A类平