铝行业2023年报及2024一季报总结及展望：趋势上行，持续关注电解铝估值修复机会.pdf

行业投资策略报告

目录

11铝板块行情回顾-4-

2、铝行业：2023年铝价前低后高，24Q1偏强运行-5-

3、铝板块：2023年盈利同比回落，24Q1有所回暖-8-

3.1、电解铝：量价回落致业绩承压，盈利持续修复-11-

3.2、铝加工：受竞争格局影响业绩承压，24Q1需求回暖提振业绩-15-

4、2024年展望：供需紧平衡，盈利有望维持高位-16-

5、投资建议-17-

6、风险提示-18-

图目录

图1、2023年有色板块上涨3.6%，跑输上证指数6.7pct-4-

图2、2024Q1有色板块上涨14.9%，跑赢上证指数9.3pct-4-

图3、2023年铝板块涨幅为6.2%-4-

图4、2024Q1铝板块涨幅为11.0%-4-

图5、2023年及2024Q1电解铝吨盈利逐步修复-5-

图6、2024年1-3月房屋竣工面积同比下滑20.7%-6-

图7、2024年3月建筑铝型材开工率回升-6-

图8、2024年1-3月光伏组件排产环比增速较高-6-

图9、2024年3月工业铝型材开工率恢复至2020年水平-6-

图10、铝下游开工率回升-7-

图11、2024年1-3月电解铝表观消费量累计同比增速为9.3%-7-

图12、2024年3月电解铝运行产能为4210万吨-7-

图13、2023年电解铝产量增速放缓-7-

图14、2023年末氧化铝价格受供应端扰动大幅上行-8-

图15、2023年预焙阳极价格下行致盈利回调，24Q1预焙阳极价格企稳-8-

图16、2023年铝板块营收同比下滑12.4%，24Q1铝板块营收同比下滑6.5%-9-

图17、2023年铝板块归母净利润同比下滑3.3%，24Q1铝板块归母净利润同比增

长9.5%-9-

图18、2023年铝板块存货周转率达6.9%-10-

图19、2023年铝板块资产负债率达46.0%-10-

图20、2023年铝板块经营性现金流净额达588亿元-10