银都股份(603277)深度研究报告：面向全球打造商用餐饮设备自主品牌，薯条机器人市场大有可为-240515-华创证券-37页.pdf

证券研究报告其他专用机械2024年05月15日

银都股份（603277）深度研究报告强推（首次）

面向全球打造商用餐饮设备自主品牌，薯条目标价：42.46元

机器人市场大有可为当前价：34.58元

商用餐饮设备供应商，全球份额有望提升。公司深耕商用餐饮设备20年，目华创证券研究所

前主要产品为商用餐饮制冷设备、自助餐设备及西厨设备，2023年占收入比

重分别为74.0%/6.0%/17.0%。公司营收及归母净利润分别由2013年5.88/0.85证券分析师：范益民

亿元扩大至2023年26.53/5.11亿元，10年CAGR分别为16.3%/19.6%，业绩

稳健增长。公司海外业务占比持续提升，从2013年的32.2%提升至2023年的电话：021

90.2%，海外业务毛利率更优。据GrandViewResearch预测，2019-2027年全邮箱：fanyimin@hcyj

球餐饮设备市场规模将从797亿美元增长至1317亿美元，8年CAGR将执业编号：S0360523020001

达到6.57%，行业空间广阔且稳健增长；预计公司凭借品牌认可度积累售前证券分析师：秦一超

售后服务性价比优势，市场份额有望进一步提升。

邮箱：qinyichao@hcyj

渠道端：制定85国计划，推进自主品牌全球化销售。公司积极推进自主品牌执业编号：S0360520100002

全球化布局，目前在海外市场如美国、英国、德国、法国、意大利等国家，采

用“海外仓+自主销售”模式；在澳大利亚、加拿大采用“海外仓+代理销售”证券分析师：丁祎

模式，2023年OBM业务占比近8成。公司2022年制定“85国计划”，未来邮箱：dingyi@hcyj

在其他国家和地区，或将更多通过“纯代理销售”去拓展渠道，在新国家/地区执业编号：S0360523030001

有望实现业绩贡献。

产能端：布局泰国生产，提升性价比优势。公司IPO募投项目均已完工，产能公司基本数据

实现大幅提升，商用餐饮制冷设备的产能将由42.5上升至52.5万台，基于总股本(万股)42,064.35

在泰国的生产优势，公司有望在和老牌海外品牌在同一性能的前提下保持较高已上市流通股(万股)41,737.55

的性价比。2023年公司启动泰国生产基地地块二的建设，目前一期厂房已完总市值(亿元)145.46

成建设，或有望从2024年开始贡献收入。流通市值(亿元)144.33

资产负债率(%)27.73

新产品端：推进“产品系列化”与“设备智能化”，薯条机器人或打开新空间。

每股净资产(元)7.05

公司持续推进“产品系列化”与“设备智能化”两大战略，研发万能蒸烤箱、12个月内最高/最低价34.58/20.38