农林牧渔行业2023年报以及24Q1一季报总结：猪价蓄势反转，转基因稳步推进.docx

正文目录

一、生猪养殖：24Q1猪企减亏，猪价蓄势反转 6

1、经营回顾：24Q1猪价淡季坚挺，出栏稳步增长 6

2、财报分析：降本增效促亏损收窄，资产负债率稳中有升 7

3、展望：猪价蓄势反转，择优布局龙头猪企 11

二、种业：收入端连续高增，24Q1粮价低迷拖累盈利 12

三、后周期（饲料、动保）：盈利短期承压，24Q2或企稳回升 14

（一）饲料：原料价格下行，盈利边际改善 14

（二）动保：盈利短期承压，24Q2需求或触底回升 16

四、禽养殖：鸡价下行拖累板块盈利，24Q1景气弱复苏 18

五、投资建议：布局猪价反转，加码生物育种 21

六、风险提示 21

图表目录

图1：2013Q1至2024Q1全国猪价季度走势图 6

图2：2013Q1至2024Q1全国仔猪价格季度走势图 6

图3：2013年以来全国生猪均价走势图 6

图4：2021年以来全国以及龙头猪企出栏量季度变化情况 7

图5：2021年以来龙头猪企季度出栏量以及市占率情况 7

图6：2012年以来全国生猪季度出栏量情况 7

图7：2018年以来主要上市猪企的季度收入及其同比变化 9

图8：2018年以来主要上市猪企的季度盈利及其同比变化 9

图9：2018年以来主要上市猪企的季度现金流情况 9

图10：2022Q4至2024Q1龙头猪企的现金流情况 9

图11：2019年以来上市猪企季度资产负债率情况 10

图12：2024Q1主要上市猪企资产负债率情况 10

图13：2020年以来上市猪企的季度生产性生物资产变化 10

图14：2020年以来主要上市猪企的季度固定资产YOY 11

图15：2020年以来主要上市猪企的季度在建工程YOY 11

图16：2020年以来主要上市猪企的季度资本开支YOY 11

图17：2021年以来各方统计的能繁母猪存栏月度环比变化 12

图18：国家统计局统计的能繁母猪存栏季度环比变化 12

图19：2010年以来行业养殖利润变化情况 12

图20：商品猪出栏均重变化情况 12

图21：种业板块合计营收及增速表现（财务年） 13

图22：种业板块合计扣非净利润及增速表现（财务年） 13

图23：国内玉米现货价格走势 13

图24：2023Q3头部种企预收款（合同负债）延续高增 13

图25：2011-2024年，玉米/豆粕现货价格走势图 15

图26：2015-2024年，生猪/肉鸡料均价走势图 15

图27：18Q1至24Q1动保上市公司收入及同比变化情况 17

图28：18Q1至24Q1动保上市公司盈利及同比变化情况 17

图29：18Q1至24Q1动保上市公司毛利率情况 17

图30：禽板块合计营收及增速表现 19

图31：禽板块合计扣非净利润及增速表现 19

图32：白羽肉鸡和鸡苗价格走势变化 20

图33：毛鸡养殖利润 20

图34：白羽鸡祖代种鸡存栏（单位：万套） 20

图35：白羽鸡父母代种鸡存栏（在产+后备） 20

图36：黄羽鸡行业祖代种鸡存栏情况（在产+后备） 21

图37：黄羽鸡行业父母代种鸡存栏情况（在产+后备） 21

表1：2023年主要上市猪企收入及盈利情况 8

表2：2024Q1主要上市猪企收入及盈利情况 8

表3：2023年及2024年一季度种业板块营收及扣非净利润表现情况 14

表4：主要种企毛利率表现 14

表5：主要种企净利率变化情况 14

表6：2023年饲料企业经营情况 15

表7：24Q1饲料企业经营情况 16

表8：2023年动保企业经营情况 16

表9：24Q1动保企业经营情况 17

表10：国家重点研发计划“动物疫病综合防控关键技术研发与应用”重点专项2021年度揭榜挂帅项目拟立项项目18

表11：市场化采购情况下，非瘟疫苗市场空间测算 18

表12：2023年及2024年一季度禽板块营收及扣非净利润表现情况 19

表13：主要禽养殖企业毛利率表现 20

表14：主要禽养殖企业净利率变化情况 20

一、生猪养殖：24Q1猪企减亏，猪价蓄势反转

1、经营回顾：24Q1猪价淡季坚挺，出栏稳步增长

猪价：23年猪价承压，24Q1猪价淡季表现坚挺。2023年，受生猪供给端较为宽松影响，猪价整体呈现底部震荡趋势，随着母猪产能去化逐步向生猪供给端传导，行业对后市猪价较为乐观，24Q1淡季猪价表现较为坚挺，仔猪价格亦创

2022年以来新高。1）肥猪价格。根据博亚和讯数据，2023年，全国生猪均价

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