通信行业市场前景及投资研究报告：国产算力加速发展，产业链蓄势待发.pdf

证券研究报告|2024年6月2日

【国信通信·国产算力专题】

国产算力加速发展，产业链蓄势待发

行业研究·行业专题

通信

投资评级：优于大市（维持评级）

投资摘要

◆AIAI

国内智算中心加速建设，国产算力产业链前景广阔。是新质生产力的重要组成，黄仁勋也提出每个国家构建自己的主权基础设施，

我国正在加速建设智算中心，包括政府、运营商和互联网等积极推进。同时以昇腾为代表的国产算力芯片已取得长足进步，加速国内落

地，带动国产算力产业链的发展。从智算中心基础设施视角，本文从服务器、交换机和光模块三个维度对国产算力产业链进行分析：

➢IDC2027

算力服务器快速增长，液冷、机架式方案加速应用。相较于通算服务器的整体出货相对疲软，算力服务器需求旺盛，预计

164

年中国加速服务器市场规模将达到亿美元。传统来看，浪潮信息在国内算力服务器场景份额靠前，随着昇腾等国产芯片应用加

速，昇腾系整机合作伙伴份额有望提升。聚焦服务器发展趋势，一是高速卡间互联规模扩大，机架式方案有望加速应用，关注对应

高速连接器需求；二是算力服务器热密度显著提升，推进液冷应用，国内液冷市场规模有望达百亿规模，关注液冷应用。

➢AI

交换机是集群无损通信的载体，网应用加速。架构层面，国内智算中心多采用胖树或叶脊架构，在基本无收敛的网络要求下，

GPU1:53

对应和等价交换机端口比值约为（层组网）。协议层面，网方案具备性价比优势，超网联盟及全调度网等优

240

化协议持续推进，网有望加速应用。国内数据中心交换机市场规模目前约亿，其中和新华三为龙头公司。交换机上游

一方面关注高端交换机代工产能转移，另一方面交换芯片市场国内厂商份额较低，商用高速率交换芯片国产厂商有望逐步突破。

➢国内400G光模块有望起量，800G加速应用。国内光模块升级进度相对慢于海外，国产算力建设下，有望加速国内光模块的迭代升

级，国产算力配套的400G和800G光模块有望起量。竞争格局维度，光迅科技等厂商在国内市场竞争力靠前，有望受益国产算力发

100GEMLCW

展。同时上游高速率光芯片有望突破，关注和硅光采用的光源的国产化进程。

◆国产算力加速发展，产业链有望充分受益，基于细分环节，推荐关注：交换机环节如紫光股份、锐捷网络、菲菱科思等，光器件光模块

环节如光迅科技、中际旭创、新易盛等，液冷如英维克、申菱环境等，智算中心如润泽科技等。同时，基于产业发展视角，建议关注机

架式方案对高速连接器的需求拉动以及核心上游芯片环节的，如交换芯片、PHY芯片、光芯片等。

◆AI

风险提示：发展及投资不及预期；行业竞争加剧；全球地缘政治风险；新技术发展引起产业链变迁。

重点公司盈利预测

表27：重点公司盈利预测及估值（截至5月29日）

归母净利润（亿元）EPS（元）PE

产业链代码简称投资评级