传媒互联网行业市场前景及投资研究报告：布鲁可招股说明熟，IP+研发+销售，拼搭玩具龙头.pdf

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招股书剖析（二）

布鲁可：IP+研发+销售，共搭拼搭玩具龙头

证券研究报告证券研究报告2024年6月1日

核心观点

•拼搭行业领导者，业绩实现快速增长。布鲁可是全球拼搭角色类玩具的创新者和领导者。通过470多项专利布局、原创IP能力以及与超过

30个知名IP的合作关系，专注于为消费者提供高品质且价格合理的拼搭角色类玩具产品，并实现了快速成长。在中国，布鲁可建立了全渠

道销售网络，形成了全面且覆盖广泛的消费者触达，并积极拓展全球市场。

•拼搭玩具行业高速增长，布鲁克市占率领先。拼搭类玩具是全球玩具市场中增长迅速的一个细分市场。2023年，全球拼搭类玩具市场规

模达到1765亿元，2019年至2023年的年均复合增长率达到11.1%。弗若斯特沙利文预计2023年至2028年，年均复合增长率将达到

15.0%，增速远超非拼搭类玩具。按2023年GMV计算，布鲁可是全球第三大拼搭角色类玩具公司，是中国最大拼搭角色类玩具公司，占

全球总市场份额的6.3%，中国市场份额达到30.3%。

•商业模式构建完善，IP、研发、销售共同发力。1）IP：通过自主开发和IP授权，布鲁可构建了丰富的IP矩阵，并推出了覆盖全人群、全

价位的产品组合。自有IP如百变布鲁可和英雄无限实现了商业化并获得了超过30个知名IP的授权，成功商业化了8个授权IP，并在全球范

围内拥有销售授权。2）研发：基于在拼搭角色类玩具生产方面的专业知识以及多项专利布局，布鲁可拥有行业领先的独有的生产工艺和

定制化的生产设备。布鲁可通过高度标准化的开模和自动化的流程，实现了高效的规模化生产和成本优势。截至2024年3月31日止的三个

月，布鲁可实现了高于行业平均水平的52.0%毛利率，并能大规模提供高品质的人民币19.9元的平价产品。同时，通过模具制作的创新实

现了0.004毫米的模具精度，远高于行业平均水平。3）销售：内容驱动的互联网营销策略助力高效建立全渠道的销售网络，截至2024年

3月31日，布鲁可及产品相关的全网话题浏览量已超过70亿次。

•风险提示：消费者偏好改变、原材料上涨风险、IP价格上涨风险

证券研究报告1*

01公司概括：起家于积木玩具，成长为拼搭玩具龙头

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02行业概况：拼搭玩具市场快速增长，布鲁克市占率领先N

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