2024年锂电池行业2023年报及2024一季报综述：板块盈利短时承压_创新巩固龙头地位.docx

2024年锂电池行业2023年报及2024一季报综述：板块盈利短时承压_创新巩固龙头地位

1.新能源汽车销量及动力电池装车数据复盘

1.1.新能源汽车：销量持续攀升，2023年渗透率约33%

国内新能源汽车销量持续增长，2023年全年新能源汽车累计销量达949.5万辆，同比增长37.9%。其中，9-12月单月销量均超过90万辆，2023Q4创历史季度销量新高，约317.3万辆，同比增长37.1%。2024年1-4月国内新能源汽车累计销量为293.9万辆，同比增长32.3%。

中汽协数据显示，国内新能源汽车渗透率持续走高，2023年全年渗透率约32.6%，同比增长约5.6pct。2023年1-4月我国新能源汽车渗透率约32.2%，同比增长约0.4pct。

1.2.动力电池装车量：铁锂装车比例同比增长

根据动力电池产业创新联盟数据，2023年我国动力电池累计装车量387.7GWh，同比增长31.6%，其中，磷酸铁锂电池累计装车量261.0GWh，同比增长42.1%，占比约67.3%；三元电池累计装车量126.2GWh，同比增长14.3%，占比约32.6%。整体装车量符合预期。2024年1-4月我国动力电池累计装车量120.6GWh，同比增长32.6%。其中，三元电池累计装车量40.8GWh，占比约33.8%，同比增长41.2%；磷酸铁锂电池累计装车量79.8GWh，占比约66.1%，同比增长28.6%。

动力电池产业创新联盟数据显示，2023年宁德时代、比亚迪和中创新航占据动力电池行业装车前三，装车量分别达到167.10GWh、105.48GWh和32.90GWh，占比分别为43.11%、27.21%和8.49%。

2024年1-4月宁德时代、比亚迪和中创新航占据动力电池行业装车前三，装车量分别达到56.97GWh、28.39GWh和7.73GWh，分别占比约47.67%、23.75%和6.47%。

2.锂电板块业绩复盘

2.1.2023年锂电板块业绩承压，2024Q1板块触及低点

2.1.1.2023年锂电板块利润同比下滑

2023年锂电板块受益于下游新能源车渗透率的快速提升，整体营业收入达到12904.63亿元，同比+2.67%；归母净利润803.71亿元，同比-23.90%。我们基于各公司业务情况，筛选了83家上市公司，分为锂电设备、正极材料、负极材料、隔膜、电解液、导电剂、铜箔、结构件和电池。分快板来看，正、负极材料等受到行业增速放缓以及产能过剩等因素影响，营收及净利润短期承压；电池企业议价能力较强，盈利能力相对更具优势，2023年营收同比+16%。

2023Q4板块整体板块营业收入为3251.68亿元，同比-16.26%，环比-5.65%；归母净利润147.39亿元，同比-49.92%；环比-34.24%。由于行业增速放缓，板块排产意愿较弱，稼动率下滑，导致单位盈利能力承压。

2.1.2.2024Q1锂电板块触及低谷，下游需求疲软

2024Q1由于春节假期、板块低谷等外部因素扰动下市场需求较为疲软。2024Q1板块整体营业收入为2584.07亿元，同比-14.11%，环比-20.53%；归母净利润178.96亿元，同比-8.50%；环比+21.42%。其中，电池板块因议价能力相对较强，盈利能力更具优势。

2.2.2023年行业盈利能力小幅下滑，2024Q1排产不及预期

2.2.1.2023年供需不平衡带动行业毛利率下滑

从毛利率视角观察，2023年板块整体板块毛利率为18.46%，同比-0.82pct，其中2023Q4板块整体板块毛利率为18.74%，同比-0.48pct，环比-0.22pct。2023年在供需不平衡，导致各环节竞争加剧，产品盈利压缩，拖累毛利率。

2023年行业归母净利率为6.23%，同比-2.17pct；其中2023Q4行业归母净利率4.53%，同比-3.05pct，环比-1.97pct。从结构上来看，隔膜板块归母净利率超过12%，为行业最高；正极材料板块的归母净利率则不到1%。

2.2.2.2024Q1行业排产不及预期

2024Q1板块整体板块毛利率为19.48%，同比+1.57pct，环比+0.74pct；归母净利率6.93%，同比+0.42pct，环比+2.39pct。在一季度需求持续弱势下，行业排产出货均不及预期。2023年行业快速扩产，前期库存压力较大，2024Q1板块去库存逐步完成，预计Q2毛利改善。

2.3.2023期间费用率上涨