2024年携程集团研究报告：从亚洲各地区出发看ota海外市场空间_携程出海正当时.docx

2024年携程集团研究报告：从亚洲各地区出发看ota海外市场空间_携程出海正当时

一、从亚洲各地区在线旅游市场再出发，探讨ota出海空间、格局及路径

正如我们前文所言，随着过去三年加速国内在线旅游行业发展，高线城市在线化率水平已超50%且增速逐渐放缓，行业竞争格局稳定中小有改善，携程、同程、美团通过错位竞争共享行业增量。作为国内出境游核心标的，通过绑定高线城市商旅客群，携程集团在国际业务显著领跑同业，24年以来出境游复苏为公司业绩增长提供了重要支撑，国际业务海外市场有望成为中长期携程集团增长的核心驱动力。考虑到当前市场对于携程集团的研究与跟踪多集中在国内交通、酒旅板块以及ota竞争格局变化，对于出境业务及出海业务研究仍不够充分。结合当前携程集团于海外的布局侧重于东南亚等区域，本篇报告我们将重点研究海外在线旅游市场尤其是亚洲市场的市场空间、竞争格局、龙头公司拓展路径，重新探讨携程出海的广阔前景。

1.1行业空间：亚洲在线旅游规模达四千亿美元，在线化率旅游收入增长助力市场持续扩容

全球在线旅游行业规模超万亿美元且逐年稳步增长，2019年全球在线化率约为30%。2019年，全球在线旅游市场规模约1.47万亿美元/+5.2%，15-19年在线旅游市场CAGR达7.9%，主要得益于全球旅游市场增长（15-19年间cagr约为5.2%）以及每年约1%的在线化率提升。亚洲是全球第二大的在线旅游市场，长期在线化率提升空间广阔。细分市场来看，北美洲、亚洲以及西欧地区位列在线旅游市场规模前三位，合计共占全球在线旅游市场约87%，2019年分别占比约为33.3%/28.9%/24.8%，2019年对应的在线化率分别为43.2%/24.4%/36.7%。对比其他区域，不难发现亚洲在线化率仍具备较大提升空间，未来有望成为全球最大的在线旅游市场。

疫后全球旅游市场稳步恢复，旅游人次及收入稳步回升。根据世界旅游经济趋势报告(2023)显示，自2020年后，全球旅游总收入及全球旅游总人次均持续回升。全球旅游总收入在2020年-2023年CAGR达30.2%，2023年同比增长32.3%达到4.6万亿美元，恢复至2019年的100.2%。全球旅游总人次在2020年-2023年CAGR预计达到15.4%，2023年预计同比增长12.6%达到107.8亿人次，恢复至2019年的74.4%。我们认为随着未来旅游在线化率提升以及旅游行业规模的稳步增长，随着全球在线旅游市场规模的逐步增长，未来世界范围内ota平台成长空间广阔。

在进一步详细探讨亚洲各地区/国家在线旅游行业空间之前，我们需要先进行以下假设及说明：（1）对于国际旅游市场而言，单个地区/国家的旅游收入由区域内/国内旅游收入（domestic）、国际旅游收入组成，其中国际旅游收入又可以分为出境（outbound）旅游收入以及入境（inbound）旅游收入。（2）由于本篇文章探讨亚洲在线旅游市场空间主要为了测算亚洲旅游市场ota公司gmv规模，考虑到各地区/国家出境收入同时也是他国的入境收入，本篇报告我们以欧睿数据库为基础，采用各地区/国家国内旅游收入以及出境旅游收入之和作为单个地区/国家旅游市场规模。（3）考虑到亚洲国家及地区数量较多且发展水平不一，此处重点探讨中国内地、中国港澳台、日本、韩国、印度、以及东南亚六国（马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国、越南、印度尼西亚）等11个旅游行业以及在线化率较为发达的国家/地区，并将此区域定义为亚洲重点市场，同时也是携程有望扩张国际业务的重点区域。（4）各地区/国家旅游行业在线化率=国内在线旅游市场规模/旅游市场规模，即国内在线旅游市场规模/（国内旅游市场收入+出境旅游收入）。（5）对于各地区/国家未来旅游市场的预测，我们假设2024年-2030年间各地区/国家旅游市场增长延续历史趋势，收入增速分别与2015-2019年间增速一致。

结合以上假设，通过重新对亚洲在线旅游市场进行分区域/国家测算，我们可以得到以下结论：（1）亚洲旅游市场空间广阔且增速较快，中国堪称亚洲在线旅游市场的半壁江山。2019年亚洲旅游/在线旅游市场规模为17294亿美元/4227亿美元,15-19年对应cagr为7.8%/10.6%，其中中国内地市场约占54.2%/52.1%，且常年增速显著领先同区域其他国家。2019年亚洲重点市场（11国）全年旅游人次为旅游人次为98.8亿人，其中中国内地旅游人次为60.6亿人，占比约为61.3%，整体